В эту пятницу ЦБ в очередной раз снизил ключевую ставку на -0,5%. Это решение было ожидаемым, хотя у кого-то, в том числе и у меня, в глубине души жила надежда, что шаг будет больше. Но с другой стороны, 14.5% с точки зрения экономики - это лучше, чем 15%. Но фондовый рынок отреагировал падением, вот что значит: ожидания инвесторов не оправдались...
Также ЦБ обновил свой среднесрочный прогноз на 2026 год. И вот что интересно: недавно только читала разбор, что в том году даже последний прогноз ЦБ, опубликованный ближе к концу года, не сбылся, но все равно я пытаюсь опираться на эти цифры. И тут, видимо, дело в том, что мне как инвестору нужна какая-то точка отсчета, чтобы были хоть какие-то ориентиры.
Поэтому показываю их прогноз и пытаюсь его прокомментировать.
Ключевая ставка
ЦБ пишет о том, что средняя ключевая ставка за год будет 14-14,5%, а средняя ставка с 27 апреля до 31 декабря 2026 года 13.3-14.0%. Следующее заседание ЦБ у нас пройдет 19 июня 2026 года. То есть у нас еще 52 дня как минимум будет действовать ставка 14,5% из 247 дней, оставшихся до конца года. И чтобы средневзвешенная ставка упала до 14% мало будет понизить ее до 14% 19 июня 2026 года. В этом случае средняя ставка будет 14.11%. Поэтому если смотреть на цифры, складывается впечатление, что ЦБ планирует хотя бы дважды понижать ключевую ставку на -0,5%. Но в то же время на пресс-конференции Эльвира Набиуллина сказала, что они вполне могут сделать паузу в понижении ставки. И тут, конечно, надо смотреть контекст. Ситуация в мире непонятная, что будет с мировой инфляцией - не ясно. На таком фоне никто не возьмется обещать понизить ставку. Именно поэтому я тут смотрю скорее на цифры, чем ориентируюсь на слова. И тут я вспоминаю производителей, которые в состав не включают компонент, но пишут, что могут присутствовать следы компонента. Их дело предупредить.
Хотя, я понимаю, что ситуация не простая... Но в то же время Алексей Заботкин говорит, что экономика возвращается к росту...
Инфляция
Поскольку, согласно последнему отчету Росстата, инфляция за 1 января - 20 апреля составила - 3,16%, то стало очевидно, что цель в 4% за год не достижима. Чтобы при таких вводных инфляция за год составила 4% годовых надо было, чтобы за все оставшиеся недели они была меньше 0,05% за 7 дней, а это для России слишком мало.
Текущий прогноз сбудется, если общая инфляция за следующие 247 дней будет 2,44%. И вот это уже более реальный прогноз, эта цель кажется вполне осуществимой, если, конечно, не будет внешних шоков.
Ну и если за год инфляция по стране составит не более 5.5%, то это будет чуть лучше, чем год назад. Но учитывая, что в 2026 году был поднят НДС, это будет очень хороший результат.
Экспорт и импорт
ЦБ в свой прогноз добавил показатели платежного баланса. Ранее от подобную таблицу публиковал в другом отчете. И если в прошлом году экспорт превышал импорт на 68 миллиардов долларов, то в этом на 105 миллиардов долларов США. А что это значит? Мы продаем больше чем ввозим, значит валютная выручка экспортеров выше, чем спрос импортеров на валюту. Или другими словами, когда экспортеры предлагают валюту, импортеры ее всю не берут, им столько не надо! Правда поскольку цена на нефть выросла, в рамках бюджетного правила наши власти могут начать выкупать валюту. И от соотношения спрос на валюту/предложение будет зависеть курс доллара. Вот если выкупать валюту не будут, при таком платежном балансе рубль должен укрепляться. А если рубль будет укрепляться - это хорошо с точки зрения борьбы с инфляцией. Только вот это плохо для нашего бюджета и экспортеров.
Нефть
В этот раз ЦБ добавил и в свой прогноз цену на нефть. Это нововведения явно связано с тем, что сейчас от этого ценника много что зависит: курс доллара, бюджетное правило и т.д. и т.п..
ЦБ считает, что средний ценник будет 65 долларов за баррель. И вот тут я чего-то не понимаю. Мы начали год с ценником 50 долларов за баррель нефти марки URALS, через 2 с небольшим месяца он вырос до 70 и дальше пошел вверх. Сейчас уже средняя цена больше 65 долларов. Чтобы закончить год со средней в 65, надо чтобы ценник упал ниже этого значения, но он пока туда не собирается. Более того, если даже сейчас конфликт на Ближнем Востоке будет завершен, многим странам придется восполнять запасы нефти, а значит спрос будет повышенным и ценник быстро вниз не пойдет.
И тут скорее всего ЦБ занижает оценку из каких-то соображений, допускаю, что политических. Ранее уже писала о том, что ЦБ перестал раскрывать некоторые данные по продажам валюты. Очевидно, что это делается из-за Запада. Они не хотят, чтобы Россия зарабатывала деньги, мы не показываем цифры, чобы не смущать их. Допускаю, что оценка стоимости курса, а возможно и платежного баланса сделана с оглядкой на них. Мы не хотим показывать им все цифры и это понятно. Но из-за этого прогнозы получаются вызывающими вопросы...
Высокие ставки с нами надолго
Сейчас я немного по-новому воспринимаю слова Эльвиры Набиуллиной, что высокая ставка с нами надолго. ЦБ уменьшает ключевую ставку, но если посмотреть процентные ставки в банках, они остаются высокими и очень высокими. И тут отчасти дело в том, что растет число невозвратов и поэтому расходы по одним кредитам банки пытаются переложить на новых заемщиков.
Поэтому с одной стороны для бизнеса хорошо, что процентные ставки снижаются, а с другой, деньги не становятся более доступными. И это плохо...
И как всегда оставляю свой ссылки: