Коллеги, рассмотрели для вас два новых выпуска ПГК-003Р-04 и ПГК-003Р-05, размещение которых на бирже запланировано на 28 апреля 2026 года.
АО ПГК — крупнейший частный оператор грузовых железнодорожных перевозок в России, управляет парком более чем из 200 тысяч вагонов (преимущественно полувагонов) и предоставляет услуги по транспортировке широкой номенклатуры грузов как на внутренних направлениях, так и в международном сообщении. Помимо непосредственно перевозок, компания занимается логистикой, экспедированием, а также ремонтом подвижного состава и обслуживанием вагонов на собственных промывочно-пропарочных станциях, обслуживая крупнейшие промышленные и добывающие предприятия страны.
У компании действует кредитный рейтинг АА(RU) со стабильным прогнозом от Эксперт РА (18.06.2025) и АА+(RU) со стабильным прогнозом от НКР (от 01.10.2025).
По итогам 2025 года финансовые метрики ПГК ухудшились на фоне с одной стороны снижения выручки на 9,44%, до 123,7 млрд рублей, из-за снижения объёма перевозок в совокупности со снижением ставок по некоторым договорам с покупателями, а с другой стороны – на фоне резкого роста процентных расходов более чем в 3,5 раза, до 24,5 млрд рублей. В результате чистая прибыль обвалились на 89%, до 4,5 млрд рублей, а рентабельность по чистой прибыли составила всего 3,7% — мало, но компания осталась прибыльной.
Коэффициент покрытия процентов (ICR) опустился до 1,27 - операционной прибыли хватает на выплату процентов практически без остатка. Свободный денежный поток при этом остаётся положительным и значительным — 32,4 млрд рублей - компания генерирует живые деньги. Операционный поток (55,5 млрд) полностью покрывает инвестиции (23,1 млрд) и основную часть процентов.
Долговая нагрузка возросла: чистый долг увеличился на 69,3%, до 166,2 млрд рублей, отношение чистый долг / OIBDA составило 2,88х. Это не катастрофа, но заметное утяжеление баланса. Собственный капитал компании ушел в отрицательную зону – следствие того, что ПГК выдала большие займы связанным сторонам, одновременно выплатив рекордные дивиденды. Ликвидность остаётся комфортной: текущая ликвидность 1,67, срочная — 1,65. Денежные средства и депозиты составляют 40,2 млрд рублей, что покрывает почти все краткосрочные долги.
ПГК — компания с сильным операционным потоком, крупным парком вагонов, залоговой базой и приемлемой ликвидностью, но в моменте с высокой долговой нагрузкой. При снижении ключевой ставки метрики быстро улучшатся, если она будет повышаться - компания не рухнет, но продолжит сжиматься по прибыли.
Что касается параметров выпусков их условия вполне рыночные
ПГК-003Р-04 объемом 20 млрд рублей, со сроком обращения 3 года 4 месяца, купон фиксированный, постоянный, ставка купона 15,4% годовых, что соответствует доходности к погашению 16,54% годовых;
ПГК-003Р-04 объемом 2,2 млрд, флоатер со сроком обращения 2,5 года, размер купона определяется исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред 250 б.п.
Оба выпуска можно рассмотреть инвесторам с умеренно-консервативным риск-профилем, однако за долговой нагрузкой и финансовыми показателями компании стоит следить.
________________________________
С уважением и заботой о Вас, команда Invest Assistance ❤️🤝