Сходили на день инвестора Промомеда и вынесли для себя самое интересное

Сходили на день инвестора Промомеда и вынесли для себя самое интересное:

— Один из ключевых драйверов сейчас — эндокринология и рынок терапии ожирения. По данным отраслевых агентств, рынок по итогам 2025 года уже достиг 46 млрд рублей и может превысить 100 млрд к 2032 году

— Промомед уже занимает 53% этого сегмента, а Тирзетта стала самым продаваемым новым препаратом 2025 года. При этом история компании не сводится только к одному продукту: в структуре выручки эндокринология занимает 57%, внутри которой существенную роль играют сразу несколько препаратов, а в других терапевтических направлениях тоже есть растущие бренды с выручкой в несколько млрд рублей

— Отдельно обращает на себя внимание структура стратегии и pipeline. Около 80% pipeline приходится не на эндокринологию, а на другие направления, включая онкологию, ВИЧ, аутоиммунные и орфанные заболевания. Причем речь идет не только о дженериках и биосимилярах, но и о ряде оригинальных молекул

— Это важно, потому что инвестиционный кейс Промомеда все больше выглядит не как ставка на один удачный запуск, а как попытка построить диверсифицированную фармплатформу с длинным горизонтом вывода новых препаратов

— По коммерциализации картина тоже сильная. Третичные продажи в аптеках растут быстрее выручки, что выглядит как хороший сигнал с точки зрения качества спроса и может означать постепенное вымывание запасов и снижение давления со стороны дебиторки и оборотного капитала

— При этом риски никуда не исчезают. Во-первых, значимая часть текущего инвестиционного кейса все равно завязана на успех рынка ожирения и GLP-1. Высокая роль одного сегмента повышает чувствительность истории к изменению ожиданий

— Во-вторых, заметная часть upside по-прежнему связана с pipeline, клиническими исследованиями и будущими регистрациями, а это всегда зона повышенной неопределенности

— В-третьих, оборотный капитал остается тяжелым, хотя более быстрый рост продаж через аптеки теоретически может со временем частично снять это давление

— В сухом остатке: у Промомеда сильный набор драйверов, амбициозная стратегия и пока что подтверждение этих тезисов через операционный рост. Но для дальнейшего переосмысления кейса важно, насколько компания сможет конвертировать успех в эндокринологии в более широкую и устойчивую платформенную историю

@harmful_investor