Цикл смягчения денежно-кредитной политики продолжается. В марте ключевая ставка была снижена до 15%, а на заседании 24 апреля многие ждут очередное снижение на 0,5 п.п. - до 14,5%. К концу года базовый прогноз - 13%, а при дезинфляционном сценарии - 11-13%. Казалось бы, это позитив для рынка. Но не всё так просто: снижение ставки по-разному влияет на разные типы облигаций.
В этой статье разберём, что происходит с ОФЗ и валютными облигациями в текущем цикле, и как инвестору использовать эту ситуацию.
ОФЗ: главные бенефициары снижения ставки
Когда ЦБ снижает ключевую ставку, цены на длинные облигации с фиксированным купоном растут. Как на примере выше с ОФЗ 26233 - цена ее облигации росла в период снижения ставки в середине 2022 года, а также постепенно растет и сейчас в 2025-26 гг по мере постепенного снижения ставки ЦБ.
Почему?
Потому что их фиксированная доходность становится более привлекательной на фоне падающих рыночных ставок по новым облигациям. Инвесторы начинают покупать надежные ОФЗ ради привлекательной доходности к погашению, толкая цену вверх.
Что происходит сейчас:
- Есть пространство для дальнейшего роста по мере дальнейшего снижения ставки ЦБ.
- ОФЗ с погашением от 5 лет выглядят наиболее интересно: они наиболее чувствительны к изменению ставки - и сильнее прочих ОФЗ с более меньшим сроком погашения растут в цене.
Если вы держите ОФЗ с фиксированным купоном, имеет смысл продолжать держать их до завершения цикла снижения ставки. Потенциал роста цены ещё не исчерпан.
Валютные облигации: защита от девальвации и альтернатива рублю
Параллельно с циклом снижения ставки сохраняется волатильность рубля. В таких условиях валютные облигации - замещающие или номинированные в юанях - становятся важным элементом портфеля.
- Замещающие облигации (номинированы в долларах, евро и тд., торгуются на Мосбирже) - дают валютную защиту и доходность (8-10% в среднем) выше валютных депозитов (4-7% годовых).
- Юаневые облигации (номинированы в юанях) - наиболее распространенный сегмент валютных облигаций на фоне переориентации экономики РФ на Восток. Доходность юаневых облигаций сопоставима с замещающими облигациями.
Что важно учитывать:
- Замещайки чувствительны к изменению ставки в России меньше, чем рублёвые облигации, но их цена также может расти при снижении ставки (за счёт уменьшения альтернативной доходности в рублях).
- Юаневые облигации больше зависят от курсовой динамики юаня и ставок в Китае, но сейчас выглядят привлекательно на фоне ожиданий ослабления рубля в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Что делать инвестору?
💡 Снижение ключевой ставки - это не повод покупать всё подряд, а сигнал к пересмотру структуры портфеля.
Ключевые моменты:
- ОФЗ с фиксированным купоном с погашением от 5 лет - наиболее понятный и надёжный способ заработать на снижении ключевой ставки Центробанка.
- Валютные облигации (замещающие и юаневые) защищают портфель от девальвации нацинальной валюты и диверсифицируют риски.
А что думаете вы? Как вы используете снижение ключевой ставки в своём портфеле? Держите ОФЗ, валютные облигации или делаете ставку на другие активы? Делитесь в комментариях!
// Не является персональной инвестиционной рекомендацией
Заключение
Для тех, кто хочет глубже разбираться в том, как монетарная политика влияет на ваш инвестиционный портфель, и принимать взвешенные решения в любых рыночных условиях, полезно перенимать опыт профессионалов.
О тонкостях выбора активов и стратегиях управления портфелем вы можете узнать в Телеграм-канале Виталия Кошина - директора и сооснователя компании Fin-Plan, профессионального инвестора с 19-летним опытом, кандидата экономических наук. Он инвестирует публично более десяти лет и не раз проходил период смягчения монетарной политики ЦБ.
Подписывайтесь, чтобы инвестировать уверенно и прибыльно в любой ситуации: https://t.me/finplanorg