Медскан выходит на рынок с купоном 16–16.5% на ~2 года.
на первый взгляд — выглядит привлекательно
— купон: 16–16.5%
— срок: ~2 года
— выплаты: ежемесячно
— без оферты и амортизации
- регулярный денежный поток и понятные условия
📊 что бросается в глаза
— выручка: ~32.6 млрд ₽ (+16%)
— EBITDA: ~5 млрд ₽ (+28%)
— рейтинг: A / ruA
- бизнес растёт, спрос стабильный
⚠️ о чем говорят цифры
— EBITDA ≈ 5 млрд ₽
— финансовые расходы ≈ 4.6 млрд ₽
- почти вся операционная прибыль уходит на проценты
📉 деньги
— операционный денежный поток: ~0.4 млрд ₽
— capex: ~2.7 млрд ₽
- свободный денежный поток отрицательный
что б вы понимали:
— своих денег недостаточно
— привлечение финансирования остаётся обязательным
💥 РСБУ
головная компания:
— выручка: ~114 млн ₽
— убыток: ~1.9 млрд ₽
— долг: 10.8+ млрд ₽
- сам эмитент почти не зарабатывает
🚨 ключевой момент
— дочки генерируют выручку
— холдинг платит по долгам
- купоны выплачиваются из средств на уровне эмитента
⚠️ в чём риск
для обслуживания долга нужно:
— получать дивиденды
— или занимать заново
- этот поток не гарантирован
📊 нагрузка
чистый долг / EBITDA ≈ 3x
- формально умеренно
но при слабом денежном потоке ощущается жёстче
📊 риск по шкале
7/10
причины:
— отрицательный свободный денежный поток
— долг около 3x EBITDA
— проценты на уровне операционной прибыли
— убыток
— зависимость от внешнего финансирования
смягчающие факторы:
— есть операционный поток
— бизнес растёт
— спрос устойчивый
- риск выше среднего, но не критический
💣 вывод
доходность 16–16.5% — это не бонуc, это компенсация за риск
🧭 мысли в слух
подходит:
— небольшой долей
— с расчётом удержания до погашения
не подходит:
— как базовый инструмент для “тихого дохода”
🧠 финал
важно не то, какие цифры в отчёте важно — есть ли деньги у того, кто платит купон
⚠️ Дисклеймер
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией