💡С тарый vs «новый» российский венчур: честно, без иллюзий
До 22 года в России не было полноценного венчурного рынка — была локальная надстройка над глобальным капиталом.
Западные деньги, западные фонды, ориентация на экспорт основателей и компаний, юрисдикции вне РФ, ставка на IPO и M&A за пределами страны. Формально сделки шли, объёмы считали в сотнях миллионов и миллиардах, но инфраструктуры своего частного капитала, зрелых управляющих и устойчивой внутренней экосистемы не сложилось.
Вся эта конструкция рухнула в один год. Иностранные фонды ушли, «экспортные» стартапы уехали вместе с командами, часть сделок просто обнулилась. Объём рынка просел кратно, многие «бумажные единороги» остались без денег и без понятного сценария жизни дальше.
То, что сегодня называют «новым российским венчуром», по сути — первая попытка построить настоящий рынок частного капитала внутри страны.
Трезвый, маленький по объёму, без дешёвых глобальных денег, но хотя бы честный по правилам:
- капитал в основном российский,
- фокус на внутренний рынок,
- уход от «рисуем космический рост» к выручке, марже и адекватным оценкам,
- сделки на более поздних стадиях, где есть продукт, оборот и реальный бизнес.
Это уже не венчур эпохи «growth at all costs», а гибрид: что‑то между поздним венчуром и private equity в миниатюре.
Меньше шарлатанского «spray & pray», больше вопросов про юнит‑экономику, денежный поток и сценарий выхода.
Рынок объективно в упадке по цифрам: объём инвестиций и число сделок ниже докризисных лет, активность по M&A просела, ранние стадии недофинансированы. Но именно в такой среде возникает реальная премия за риск:
- конкуренция за сделки ниже,
- оценки не из паблик-маркета США,
- пустые ниши после ухода глобальных игроков как фин тех и новые ниши с автоматизацией с ИИ
- частный капитал в России вынужден искать внутренние истории РОСТА, особенно на фоне продающий ключ
Старый российский «венчур» был придатком глобального рынка.
Новый — это болезненный, неровный, но первый шанс собрать нормальный класс частных инвестиций внутри страны. Для тех, кто готов думать категориями лет, а не кварталов, это, возможно, лучший вход за всё время существования «русского венчура» как класса активов.
