Сегодня смотрим отчетность Первоуральскбанка, ранее отчетность эмитента не разбирал. Банк по размеру активов находится во второй сотне российских банков (в районе 150 места), специализируется на кредитовании юридических лиц, факторинге и лизинговых операциях.
Кредитный рейтинг эмитента - ВВ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (октябрь 25г.), ссылка на релиз 👉 https://raexpert.ru/releases/2025/oct10c
Основные показатели за 2025г.:
1. Процентные доходы - 2 999 млн. р. (+55,5% к 2024г.);
2. Процентные расходы - 2 070 млн. р. (+52,2% к 2024г.);
3. Чистые процентные доходы после создания резерва - 794 млн. р. (+119,3% к 2024г.);
4. Комиссионные доходы - 572 млн. р. (рост в 4,4 раза к 2024г.);
5. Чистые доходы от операций с драгоценными металлами - 378 млн. р. (+3,5% к 2024г.);❗️
6. Чистые доходы с учетом прочих доходов(расходов) - 1 854 млн. р. (+104,6% к 2024г.);
7. Операционные расходы - 1 223 млн. р. (+105,5% к 2024г.);
8. Чистая прибыль - 633 млн. р. (+92,9% к 2024г.);
9. Чистая ссудная задолженность - 11 580 млн. р. (+10,6% за 2025г.);
10. Средства в кредитных организациях - 3 404 млн. р. (рост в 26 раз за 2025г.);❗️
11. Средства клиентов - 13 998 млн. р. (+44,8% за 2025г.);
12. Выпущенные долговые ценные бумаги - 225 млн. р. (-26% за 2025г.);
13. Собственный капитал - 1 823 млн. р. (+52,7% за 2025г.);
14. Рентабельность капитала (ROE) - 41%;
15. Норматив достаточности основного капитала (Н1.2) - 8,6 (год назад был 9,7);
16. Норматив достаточности собственного капитала (Н1.0) - 12,9 (год назад был 12,7).
✅ Операционные показатели эмитента демонстрируют заметный рост. Чистые процентные доходы увеличились на 119%, а комиссионные доходы выросли в 4 раза (см. пп. 1-5). В итоге, чистые доходы с учетом прочих доходов/расходов составили 1 854 млн. р. (см. п. 6). Значительную долю в доходах занимают операции с драгоценными металлами (см. п. 5), этот показатель по идее может носить разовый характер.
♦️ Операционные расходы увеличивались примерно такими же темпами, что и чистые доходы, это не очень хорошо и Эксперт РА отметили этот факт, как негативный, в рейтинговом релизе (см. п. 7).
✅ Чистая прибыль эмитента увеличилась на 92% (см. п. 8). Это хороший темп даже на фоне всей банковской отрасли, которая себя в 2025г. чувствовала хорошо.
Ссудная задолженность увеличилась умеренными темпами на 10%, при этом, очень сильно выросли остатки денежных средств в других кредитных организациях, то есть эмитент в 2025г. усилил ликвидную позицию (см. п. 10). В рейтинговом релизе Эксперт РА отмечает, что значительная часть денежных средств размещена в банках с кредитным рейтингом ВВВ+ и ниже, то есть не в самых надежных, но видимо предлагающих более интересные ставки.
Фондируется эмитент преимущественно за счет депозитов физических лиц (54% от привлеченных средств клиентов).По состоянию на начало 2026г. на рынке был размещен один облигационный займ на 300 млн. р. по ставке 22% годовых. В феврале 26г. ПУБ разместил еще один займ на 300 млн. р. с купоном 21%.
Отчетность Первоуральскбанка подтверждает, что в 2025г. финансовый сектор чувствовал себя хорошо и банки стали бенефициарами высоких ставок. Эмитент специализируется на кредитовании лизинговых компаний и сам выдает лизинг. Не смотря на достаточно сложную ситуацию в отрасли, я пока в отчетности эмитента не вижу негативного влияния ухудшения показателей лизинговых компаний. Нормативы достаточности капитала конечно ближе к нижним границам допустимого (см. пп. 15-16), но для растущего бизнеса это объяснимо. Рентабельность собственного капитала сильная, дивиденды не выплачивались.
Держу в одном из портфелей бумаги ПУБ 1Р2 с первичного размещения. Купон в размере 21% до 29 года это интересное предложение, хотя уже с августа 26г. начнется плавная амортизация. По мере снижения ставки ЦБ, думаю котировки могут подрасти. Смотрел ранее интервью с собственником банка, в целом стратегия развития банка понятна, буду далее внимательно наблюдать за эмитентом.
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.