Есть одна идея, которая на первый взгляд кажется очень разумной.
ОФЗ — это слишком скучно.
Акции — слишком нервно.
А корпоративные облигации — как будто идеальная середина: доходность выше, чем у государства, а внешне все еще выглядит достаточно солидно и консервативно.
Именно поэтому многие частные инвесторы к ним и тянутся.
Но чем дольше я наблюдаю за рынком, тем спокойнее и жестче становится мой вывод: для защитной части портфеля корпоративные облигации — плохой инструмент.
Проблема здесь не в том, что среди них нет хороших выпусков. Они есть.
И не в том, что любой эмитент обязательно обанкротится. Это тоже не так.
Проблема в другом: когда вы покупаете корпоративную облигацию, вы покупаете уже не просто процентный инструмент. Вы покупаете чужой кредитный риск.
То есть зависимость от чужого бизнеса.
От чужой долговой нагрузки.
От чужого денежного потока.
От чужих ошибок управления.
От чужой способности пережить период дорогих денег, слабого спроса или проблем с рефинансированием.
И все это — ради нескольких дополнительных процентов доходности.
На бумаге такая сделка выглядит разумной.
В реальности — далеко не всегда.
Потому что в процентной части портфеля мне нужна не «еще немного доходности».
Мне нужна опора конструкции.
Мне нужна часть капитала, которая:
сохраняет устойчивость,
дает ликвидность,
не требует постоянного наблюдения,
и не превращает меня в человека, который в стрессовый момент внезапно начинает жить проблемами эмитента.
Вот здесь и проходит граница.
Когда инвестор берет ОФЗ, он берет понятный защитный инструмент.
Да, у него тоже есть свои ограничения. Да, он тоже не идеален.
Но его функция ясна: это фундамент, а не источник лишних сюрпризов.
Когда инвестор берет корпоративную облигацию, он часто думает, что просто добавляет немного доходности.
Но на самом деле он меняет саму природу риска внутри портфеля.
И это ключевой момент, который часто недооценивают.
Очень многие смотрят на облигации арифметически:
если можно получить чуть больше, значит это и есть более эффективное решение.
Но инвестиции — это не школьная задача на сравнение процентов.
Важно не только то, сколько инструмент приносит в обычное время.
Важно, как он ведет себя тогда, когда ситуация становится плохой.
И вот в плохой момент корпоративная облигация может внезапно перестать быть «почти как ОФЗ».
Тогда инвестор получает не просто просадку в цене, а целый новый набор проблем: неопределенность, ухудшение ликвидности, нервозность, новости по эмитенту, обсуждения, ожидания, иногда суды и попытки вернуть основную сумму долга.
И в этот момент особенно ясно понимаешь неприятную вещь:
риск был принят не ради большой премии, а ради прибавки, которая в спокойные годы казалась приятной, а в трудные — становится смешной на фоне возможных потерь.
В этом и состоит главная ирония корпоративных облигаций.
Когда их покупают, инвестору трудно согласиться на доходность чуть ниже.
Ему кажется, что он теряет возможность заработать больше.
Что ОФЗ — это слишком осторожно.
Что можно быть умнее рынка и взять нечто «поинтереснее».
Но потом выясняется, что эти дополнительные проценты были получены ценой совсем другого: ценой лишней уязвимости именно там, где ее вообще не должно было быть.
На мой взгляд, это плохой обмен.
Если мне нужна надежность в рублях, я скорее выберу ОФЗ, денежный рынок, депозиты, короткие государственные инструменты.
Если мне нужна повышенная доходность, я предпочту искать ее там, где риск хотя бы честно называется риском и где я ясно понимаю, зачем я его принимаю.
Но в защитной части портфеля я не хочу смешивать спокойствие с кредитной авантюрой, даже если эта авантюра выглядит прилично и имеет высокий рейтинг.
Моя позиция проста:
в процентной части капитала я покупаю не повышенный купон. Я покупаю право не думать о чужом долге каждый день.
На портале harmoney.expert вышла полная статья:
«Почему я никогда не инвестирую в корпоративные облигации»
Это текст не о том, что все корпоративные облигации плохие.
Он о другом: почему для частного инвестора, который строит капитал как систему, лишние проценты очень часто не стоят того риска, который приходится на себя брать.
Полную версию можно прочитать на портале.