Коллеги, на предстоящей неделе (27.04-30.04.26) стартует сбор заявок на участие в первичном размещении нескольких выпусков облигаций. Разобрали для вас ключевые моменты по каждому из них, а также распределили по риск-профилю.
АЙДИ КОЛЛЕКТ-001Р-08
Срок обращения 29.04.2026 – 08.04.2030
Номинальный объем 1 млрд рублей
АйДи Коллект – крупное российское коллекторское агентство (входит в реестр ФССП), специализирующееся на профессиональном взыскании просроченной задолженности. Входит в состав финтех-группы IDF Eurasia. Бизнес эмитента практически полностью зависит от взыскания просроченных долгов физических лиц: приобретённые права требования составляют 86,7% активов, при этом 91% из них находятся в залоге у банков, оставляя компанию без свободного залога на случай проблем. Долговая нагрузка компании высокая, соотношение долг/капитал составляет 3,2х, коэффициент покрытия процентных платежей (ICR) и пограничное покрытие процентов (ICR ≈ 1,7) близко к нижней границы норматива, что делает компанию уязвимой к любому ухудшению макроэкономики или собираемости. В сочетании с ужесточением регулирования отрасли это формирует высокий кредитный риск.
Что касается параметров самого выпуска, номинальный срок обращения 4 года, но на сроке 2 года установлена call-оферта, так что стоит относиться к нему скорее как к двухлетнему. Есть амортизация по 25% в даты выплат 30, 36, 42 и 48 купонов. Купонный период 30 дней, ориентир ставки купона не выше 20,75% годовых, что соответствует доходности к оферте не выше 22,84%. Можно рассмотреть, если купон оставят по верхней границе.
Выпуск может подойти инвесторам с высокой терпимостью к риску.
ТД РКС-002Р-08
Срок обращения 29.04.2026-13.04.2029
Номинальный объем 600 млн рублей
В 2025 году группа показал впечатляющие операционные результаты: продажи в Московском регионе позволили увеличить выручку выросла в 2,8 раза, а OIBDA — в 4,7 раза, а также снизить долговую нагрузку до долг/OIBDA ≈8,1 – что все еще очень много даже для строительного сектора. Однако покрытие процентов остаётся крайне слабым (ICR = 1,3), доля собственного капитала в активах составляет всего 4%, а более 90% выручки приходится на два ключевых объекта, что создаёт опасную концентрацию рисков.
Параметры выпуска: срок обращения 3 года, без оферт и амортизации, купон фиксированный, ежемесячный, ориентир ставки купона 25,50% годовых, что соответствует доходности к погашению около 28,71% годовых – ниже, чем доходности собственных выпусков эмитента, торгующихся на вторичном рынке: ТД РКС 002Р-07 (2,75 года до погашения) с купоном 26% годовых торгуется с доходностью 29,08% годовых, ТД РКС 002Р-06 (2,2 года до погашения) с купоном 25% годовых торгуется с доходностью 29,61% годовых. Покупка целесообразна только при существенном дисконте.
Выпуск может подойти инвесторам с агрессивным риск-профилем.
АКРОН-БО-002Р-03
Срок обращения 30.04.2026 – 11.10.2029
Номинальный объем будет определен позднее
3,5-летний юаневый выпуск с амортизацией по 30% в дату выплаты 36 купона, и по 35% в даты выплаты 39 и 42 купонов. Купонный период - 30 дней, ориентир ставки купона не выше 8,25% годовых. При любом купоне выше 7,5% годовых выпуск будет интересным
Вопросов к кредитному качеству эмитента здесь нет, выпуск вполне можно рассмотреть для консервативного и умеренно-консервативного портфеля.
КАРШЕРИНГ РУССИЯ-001P-08
Срок обращения 06.05.2026-20.04.2029
Номинальный объем 1 млрд рублей
Эмитент с критической долговой нагрузкой, околонулевой ликвидностью и крайне низким покрытием процентов. FCF номинально положителен только за счет продажи автопарка и рефинансирования, по сути, компания работает на выживание, распродавая активы. Единственный луч надежды — наличие открытых кредитных линий от мажоритарного акционера до 10 млрд руб., что, правда, покрывает только 63% краткосрочной части долга. Правда, по итогам 1 квартала 2026 года наблюдается восстановление операционных показателей, но глобально это картину не меняет – компания продолжает сокращать парк и теряет активных пользователей. Предстоящий май может стать напряженным для компании - Делимобилю предстоит погасить сразу два облигационных выпуска общим объемом около 6 млрд рублей.
Что касается параметров выпуска, срок обращения составляет три неполных года, есть амортизация по 25% в даты выплат 24, 28, 32 и 36 купонов. Купонный период 30 дней, ориентир ставки купона не выше 23% годовых, что соответствует доходности к погашению не выше 25,59% годовых – предлагаемая доходность заметно ниже, чем у торгуемых на вторичном рынке выпусков эмитента КарРус1P6 и КарРус1P7, в связи с чем участие по номиналу нецелесообразно.
Бумаги этого эмитента можно рассмотреть инвесторам с агрессивным риск-профилем.
СОПФ ДОМ.РФ-16
Срок обращения 30.04.2026-29.03.2028
Номинальный объем 20 млрд рублей
Эмитент - ООО Специализированное общество проектного финансирования ДОМ.РФ - финансовая компания, созданная ПАО ДОМ.РФ для выпуска так называемых «социальных облигаций», средства от размещения которых направляются исключительно на финансирование или рефинансирование проектов с положительным социальным эффектом. Цель конкретно данного размещения - финансирование проектов по строительству, реконструкции и проектированию объектов социальной, инженерной, дорожной и туристической инфраструктуры. По выпуску предусмотрена гарантия от ПАО ДОМ.РФ в форме эмиссионного поручительства в отношении номинала и купонных платежей. .
Срок обращения 1,9 года, купон ежеквартальный, плавающий, купонный доход определяется исходя из значения ключевой ставки банка России + спред не выше 185 б.п. При размере спреда от 1,7% выпуск может быть интересным.
Выпуск можно рассмотреть инвесторам с консервативным риск-профилем.
___________________________________
С уважением и заботой о Вас, команда Invest Assistance ❤️🤝