Ознакомиться с отчетностью можно на сайте раскрытия - тут. ГБО вышла на редкость скупой на факты, планы и подробности деятельности (может годовой отчет порадует этим). Хоть ПКБ и работает с оборонкой, но значимая часть (которая по факту и генерирует выручку-прибыль) - это гражданское проектирование. Различные плавучие атомные блоки, танкеры-химовозы, НИС и НЭС, а так же, теперь, и газовозы. Пришлось дополнять картину по новостям с форумов и выставок.
Главное - это проектирование для Газпрома газовоза ледового класса Arc4. Обретение подобных компетенций - является большим шагом в гражданском судостроении. Их строительство увязано с модернизацией Северной верфи, а модернизация верфи увязана с дивидендами от ВТБ. Вот такая вот цепочка. Обещают к 30 году закончить расширение верфи, а значит уже в 28 году, примерно, будет ясно, пойдут ли газовозы в серию. Очень бы хотелось. Второе - это модернизированные ПЭБы. Росатом говорит, что заказы есть. Здесь главный исполнитель - это АО ЦКБ «Айсберг», но работы Невскому ПКБ перепадает. Третье - стройка знаменитого НЭС «Иван Фролов». По гражданке вроде все. А ГОЗ не сильно рентабелен, хотя и дает загрузку инженерам. В век беспилотников тяжело аргументировать строительство авианосцев. «Адмирал Кузнецов», который в постоянном ремонте, похоже уже и не вернется в строй. Слишком дорого. По крайней мере Костин так говорил, либо утиль, либо продажа.
Итак, во внеоборотных активах все стабильно. ОС амортизируются, фин. вложений никаких нет.
По оборотным активам: увеличение незавершенного производства в 4 раза, но в абсолютных значениях вес небольшой. Важнее продолжающееся увеличение дебиторки. Контрагенты не платят, из-за чего продолжилось снижение ДС на счетах. Снова отрицательный денежный поток. В отчете сказано, что все беседы проведены, в 2026 году такого больше не будет :) Верим и надеемся на расчеты, или хотя бы иски о взыскании с % (хотя там все "сестры" и ОСК не разрешит).
Пассивы - все стабильно, долгов нет. Кредиторская задолженность перед контрагентами +- стабильна. Год отработали в небольшой плюс. Видно, что нужны новые контракты, очень.
Выручка упала на 22%, ОП упала в 10 раз, составив скромные 8млн. В два раза упали доходы с кубышки, в чем, конечно, виним, неплательщиков. На этих крохах, да на положительной разнице прочих доходах-расходах и подходим к ЧП в 31млн, падение в 3,3 раза. Год был сложный, 26 обещают лучше, хотя бы с погашением дебиторки и потенциальным гражданским проектам. Если с Северной верфью будут сдвиги вправо, можно начать строить и на Звезде, на Дальнем Востоке. Но это очень далеко, удобнее, когда под боком.
Итого, дивиденды вряд ли будут ближайшие 2 года. Если с Газпромом получат контракт на техническое проектирование серии танкеров-газовозов (были новости, что еще в конце 2025 года планировали подписать), то, возможно, будет хорошая прибыль. Остальные проекты пока сильно в ЧП не конвертируются. В открытых источниках нет данных о новых заказах танкеров-химовозах, модернизированных ПЭБ не много (первые два блока планируют ввести в 2028 году, третий — в 2029-м, четвертый (резервный) — в 2031-м. Пока всего 18 штук до 2039 года.), НЭС и НИС - это штучные товары. Нужна серия. Из рутины - сопровождение ГОЗ на Янтаре и Звездочке, + к выручке, лишь бы расчеты вовремя были.
Слияния и поглощения внутри периметра конструкторских бюро ОСК пока не на повестке (СЧА на 25 год 7,7тр; хотя здание на Галерном, стоящее на балансе за 140млн стоит на порядок больше), хотя история с созданием Национального исследовательского центра (НИЦ) судостроения им. академика А. Н. Крылова была интересна. Видимо, блока КБ ОСК «консолидация потенциала ведущих научных организаций» пока не коснулась, и они будут работать сообща.
Информацию про Невское ПКБ можно почитать здесь.
Информация, представленная на канале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.