Котировки драгметалла остаются уязвимыми перед дальнейшим потенциальным обострением энергетического кризиса. Из-за обострения рисков инфляции в ближайшие месяцы ЦБ ряда стран мира могут продолжить ужесточение монетарной политики, при этом ряд стран могут использовать продажи золота в целях финансирования возросших бюджетных расходов.
После неуклонного и при этом довольно стабильного роста на протяжении нескольких последних лет золото перешло к более волатильному этапу с резким повышением ценовых колебаний в начале 2026 года. В конце января в биржевых котировках золота показан новый исторический рекорд на уровне в $5600 за тройскую унцию. После рекордного начала 2026 года последовала рекордная однодневная коррекция – 30 января котировки упали на 11,5%, по данным FactSet, это наиболее серьезное однодневное падение с 1983 года. В течение февраля золото отыграло часть понесенных потерь, однако подверглось новому давлению с началом военного конфликта США и Израиля против Ирана.
Биржевые цены на золото в марте 2026 года упали на 13%, для драгметалла это худшая месячная динамика с 2008 года. В течение месяца по золоту также была показана худшая недельная динамику с 1983 года, когда цены в середине марта продемонстрировали 11%-ное недельное снижение. Среди основных факторов коррекции – война в Персидском заливе начала приобретать затяжной характер. Длительное ограничение судоходства в Ормузском проливе привело к рекордному росту цен на нефть и нарушениям в поставках нефти и нефтепродуктов для многих стран мира. Котировки нефти сорта WTI за I квартал года выросли на 79%, котировки марки Brent на – 94%.
Несмотря на резкое снижение в марте в целом по итогам I квартала 2026 года котировки золота выросли на 7,8%. За этот же период индекс развивающихся рынков MSCI EM вырос на 2,5%. Индекс S&P 500 упал на 4,6%, европейский Stoxx 600 снизился на 1,5%. Индекс доллара по отношении к корзине мировых валют (DXY) вырос на 1,6%. Котировки биткоина за этот же период упали на 23,8% – для данной криптовалюты это худшая квартальная динамика с 2018 года. В подобном контексте золото продолжает оставаться защитным активом. По многим прогнозам, по итогам 2026 года цены на желтый металл будут выше текущих значений. Однако, основной рост может прийтись на вторую половину года, при этом волатильность в ценах в ближайшие месяцы, вполне вероятно, сохранится с учетом роста потребностей многих стран в ликвидных активах.
По прогнозам Goldman Sachs котировки по итогам 2026 года вырастут до $5400 за тройскую унцию, в Deutsche Bank и UBS прогнозируют достижение значений в $5500 и $5200, соответственно. Однако, перспективы роста котировок золота, по крайней мере, в течение первой половины 2026 года могут оказаться сдержанными.
Властям многих стран мира для привлечения дополнительного финансирования антикризисных мер в виде топливных субсидий, налоговых вычетов, а также в целом возросшей стоимости импорта энергоносителей придется продавать часть своих резервов. Желтый металл также традиционно снижается в цене в сценарии укрепления доллара и роста процентных ставок по облигациям.
Сценарий дальнейшего затягивания или еще более серьезного обострения конфликта США и Израиля против Ирана может привести к дополнительному давлению на котировки золота, в том числе, из-за повышения процентных ставок со стороны мировых ЦБ. Ряд центральных банков, которые повысили ставки с начала 2026 года, как отмечали в ИИМР, уже обозначили фактор войны в Персидском заливе в качестве одной из причин для данных действий.
В долгосрочной перспективе фактор дальнейшего долговых обязательств США и развитых стран в целом будет продолжать поддерживать позиции золота. Представленные в начале апреля проект бюджета военного министерства США на 2027 фискальный год, а также оценки на 2028 год говорят в пользу сохранения тенденции по увеличению роста американского госдолга. В администрации Трампа рассчитывают утвердить бюджет Пентагона на эти отчетные периоды на уровне в $1,5 трлн и $1,28 трлн, соответственно. Восстановление инфраструктуры стран Персидского залива, а также привлечение ими новых долговых обязательств также будет про-инфляционным фактором, который потенциально поддержит котировки золота.
Во второй половине года в пользу золота также может сыграть "смена режима" в ФРС США – новый председатель американского ЦБ Кевин Уорш проведет первое заседание Совета управляющих в июне. Как ожидается, под его руководством ФРС может начать придерживаться более мягкого курса в монетарной политике.