Май 2022 года. Время, когда любой разговор на российском фондовом рынке начинался с одного и того же вопроса: «Ты взял «Газпром»?». Или — еще более нервно: «А почему ты его НЕ взял?». В воздухе витало что-то невероятное.
Совет директоров "Газпрома" выдает рекомендацию, от которой у опытных трейдеров округляются глаза. 1,244 триллиона рублей. Слышите? Триллиона! Это 52 рубля 52 копейки на одну акцию. Дивидендная доходность на тот момент — за гранью фантастики, 28,1% годовых, но с учетом того, что выплата разовая — это был шанс сорвать банк за один квартал.
Что делает инвестор в такой момент?
Правильно. Бежит покупать.
Акции «Газпрома» взлетели. Еще бы! Ведь логика проста как грабли: компания получает сверхприбыли от высоких цен на газ, деваться деньгам некуда, щедрый совет директоров уже сказал «да». Формальности? Процедуры? Да это же верняк! Инвесторы ликовали, блогеры рисовали графики до 500 рублей за акцию, бабушки в очереди у брокера обсуждали, куда потратят дивиденды.
Но история, друзья мои, любит жестокие шутки
Ждали 30 июня. Заседание годового собрания акционеров — последний формальный шаг перед утверждением. Казалось бы, что может пойти не так? Всё. Абсолютно всё.
30 июня — день, который вошел в пантеон финансового абсурда.
Внезапно — как гром среди ясного неба, как удар под дых на финишной прямой — «Газпром» объявляет: дивидендов не будет. Отмена. Рекомендация отозвана. И точка.
- «Как это — не будет?!»
- «Вы обещали!»
- «Это разве законно?»
Вопросы, вопросы… И ни одного внятного ответа. Официальная причина? О, это шедевр пиар-креатива. «Учитывая высокую волатильность и необходимость сохранения финансовой устойчивости». Простите? Но еще месяц назад устойчивость позволяла раздать полтора триллиона! Куда она делась за 34 дня?
Вы чувствуете этот запах? Пахнет керосином. Или — если точнее — налогами.
А вот теперь — внимание, самая интересная часть, ради которой и пишется эта аналитика. Настоящая причина, которую так тщательно пытались спрятать за формулировками. В тот же день — 30 июня 2022 года! — Госдума принимает закон о повышении налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для «Газпрома». Сумма изъятия — 1,248 трлн рублей.
Видите магию цифр?
1,244 трлн — рекомендованные дивиденды.
1,248 трлн — дополнительный налог.
Разница — всего 4 миллиарда. Четыре миллиарда рублей — это, конечно, огромные деньги для обычного человека, но для бюджета и «Газпрома» это погрешность, статистическая ошибка. Но суть не в сумме, а в механизме. Государство фактически сказало: «Деньги, которые вы хотели отдать акционерам, — теперь наши». И точка.
Что чувствует инвестор в этот момент?
Предательство. Обиду. И — главное — полное бессилие.
Ведь формально всё чисто. Дивиденды не были утверждены окончательно, это была всего лишь рекомендация. И закон об НДПИ — суверенное право государства. Акционеры — держатели акций, миноритарии — оказались в положении пассажиров, у которых прямо перед носом закрыли дверь поезда. Билеты есть, а поезд уехал. И даже не в том направлении.
Рынок не прощает пустоты.
Цена акций «Газпрома» рухнула на 40%. Это не коррекция, не «легкое охлаждение». Это обвал. Кто-то потерял депозиты, кто-то — квартиры, кто-то — веру в справедливость. Маржин-коллы, принудительные продажи, паника. Знаете этот звук? Когда одновременно плачут тысячи стоп-лоссов — это звук, похожий на треск льда под ногами.
Многие тогда продали всё. Навсегда. И прокляли и «Газпром», и фондовый рынок, и даже свою мать, что родила их такими доверчивыми.
Но история — дама с чувством юмора — приготовила второй акт.
Август 2022 года
Страсти улеглись. Медведи (те, кто играет на понижение) уже зафиксировали прибыль, быки лежат в нокауте, рынок затих. И вдруг — новость, от которой у выживших начинается нервный тик.
Совет директоров «Газпрома» СНОВА рекомендует дивиденды.
Чего? Да вы издеваетесь?!
На этот раз — за первое полугодие 2022 года. Сумма — 1,208 трлн рублей. На одну акцию — 51 рубль 03 копейки. Чуть меньше майской рекомендации, но — сопоставимо. Дивидендная доходность при текущей цене — дикая, нереальная: 26,2% за полгода!
Вопрос к залу: кто купит после такого обжигающего опыта?
Правильный ответ: почти никто. Потому что психика человека устроена так: один раз обжегшись на молоке, он дует не только на воду, но и на сухой лед, и на жидкий азот. Инвесторы замерли. «А вдруг опять отменят? А вдруг снова прилетит налог? А вдруг…»
Но август 2022 года доказал: чудеса случаются.
«Газпром» не только рекомендовал — он ВЫПЛАТИЛ. Деньги пришли на счета. Те, кто осмелился, кто пересилил страх, кто понял механику происходящего, — получили 26% дохода за несколько месяцев. А те, кто продал в панике после июньского обвала, — остались у разбитого корыта.
Ирония? Безусловно. Жестокая ирония рынка.
А дальше — тишина.
Потому что та выплата — за первое полугодие 2022 года — оказалась ЛЕБЕДИНОЙ ПЕСНЕЙ. Последней. До текущего момента — а мы с вами говорим уже о периоде спустя годы — «Газпром» больше не рекомендовал дивидендов к выплате. Вообще. Ноль. Ни копейки.
Почему?
Ответ лежит на поверхности, но требует смелости его произнести. Модель изменилась. «Газпром» стал не столько коммерческой компанией, сколько инструментом бюджетной политики. И если раньше дивиденды были формой возврата капитала акционерам, то теперь — любая сверхприбыль просто изымается через налоги, пошлины, или — проще — «рекомендации» не платить. Формально — решение совета директоров. Фактически — директивное указание.
И что же мы выносим из этой истории? Какой урок?
Первый урок — наивность убивает. Рекомендация совета директоров — это не обещание, это не контракт. Это — намерение. А намерения в России, как известно, меняются быстрее погоды в апреле.
Второй — всегда смотрите на смежные события. Если в один день с отменой дивидендов принимается закон об изъятии ровно такой же суммы — это не совпадение. Это сигнал. Надо было видеть его заранее? Может быть. Но кто из нас, честно, ожидал подставы от налогового кодекса?
Третий урок — самый циничный. Иногда лучшая инвестиция — это купить после обвала, когда все ненавидят актив, а не до дивидендной отсечки, когда все его обожают. Те, кто зашел в «Газпром» в июле-августе 2022 года, — после падения на 40% — и получил дивиденды в 26%, заработали больше 60% за пару месяцев. Те, кто зашел в мае, — потеряли всё. Один и тот же актив. Разница — две недели и психологическая готовность пойти против толпы.
Знаете, что мне больше всего нравится в этой истории? Она не про жадность. И не про глупость. Она про устройство мира.
Мир устроен так, что крупные игроки — государство, монополии, регуляторы — меняют правила игры во время матча. И судьи просто молчат. Инвестор в такой игре — не партнер, не совладелец, а скорее — игрок, которому внезапно меняют поле, мяч и правила одновременно. Успевает тот, кто быстрее адаптируется. Не тот, кто прав.
Поэтому, когда в следующий раз вы увидите рекордную дивидендную рекомендацию — остановитесь. Выдохните. И спросите себя тем самым внутренним, чуть циничным голосом: «А какой закон примут через месяц? И кто в итоге получит мои деньги?».
Спасибо за лайки и подписку на канал!
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.