Посмотрел финансовые итоги 2025 года в закрытом разборе для премиум-подписчиков моего канала в Дзене. Сокращённая версия с оценкой выпуска для открытого доступа.
На очереди дебютант из группы Россети: Россети Сибирь готовит книгу по облигациям серии 001Р-01. Срок 3 года, объём 5 млрд руб., плавающий ежемесячный купон. Дата книги: 7 апреля.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Эмитент: Россети Сибирь
Краткая справка:
Энергосетевая компания, обеспечивает передачу электроэнергии в Сибири и на Дальнем Востоке. Выделяют в отчётности 7 региональных сегментов. Основную долю в выручке занимают Кузбассэнерго-РЭС и Красноярскэнерго: 24,6% и 23,5%. ПАО Россети принадлежит 57,9% в капитале компании.
Подробнее по отчётности за 2025 год в закрытом разборе:
Основные показатели за 2025 год:
- Чистый долг/EBITDA: 3,8 -> 2,7
- EBITDA/%: 1,9 -> 1,8
- Рентабельность по EBITDA: 16,2% -> 11,9%
Кредитные рейтинги: AA+(RU) от АКРА со стабильным прогнозом, оценка собственной кредитоспособности на уровне A.
Оценка выпуска: Россети Сибирь
Посмотрю на КС-флоатеры Россетей с дочками, добавлю Мособлэнерго. Россетевые истории торгуются в диапазоне КС + 65-155 бп, если исключить РСетиМР1P7: кто-то забыл про переоценку. Ровесники по рейтинговой группе, Россети Северо-Запад и Россети Волга, обосновались на уровнях КС + 115-135 бп, не отличаются от старших дочек с рейтингами на 1 ступень выше. Получается уровень КС + 110 бп для группы AA+ через оценку по рейтинговой кривой нефинансовых компаний без инфраструктуры и стройки.
Итоги
Откроют книгу по облигациям серии 001Р-01 7 апреля. Объём 5 млрд руб., срок 3 года, плавающий ежемесячный купон. Техническое размещение 13 апреля. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир: купон КС + 190 бп, шире оценки КС + 110 бп через рейтинговую кривую, верхней границы КС + 155 бп по компаниям из группы Россетей. Не удивлюсь снижению купона: дебют, может быть свободнее с лимитами даже с учётом принадлежности к Россетям. Есть повод подискутировать с рисками из-за доли материнской компании в капитале дочки 57,9%. Контраргументом станет ОСК на уровне A, но шансы выбить лимит ненулевые. Относительно скромный объём для рынка, если не увеличат. Более существенный размер для компании: 5 млрд руб. – практически 10% долга. Посмотрим на итоги сбора заявок.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: