Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 20 марта 2026 года. Участники обсуждения отметили, что инфляция в первом квартале складывается ниже февральских прогнозов. По последним данным Минэкономразвития на 1 апреля годовая инфляция замедлилась до 5,8–5,9%, что уже ниже ожиданий ЦБ, а устойчивое ценовое давление без учета НДС остается в диапазоне 4–5%. Потребительская активность в начале года оказалась слабее ожиданий: розничные продажи в марте, по оперативной статистике, вышли в ноль или небольшой минус к предыдущему месяцу с исключением сезонности, а жесткие денежно-кредитные условия и охлаждение рынка труда (безработица поднялась до 3,2%, а рост зарплат замедлился до 8–9% годовых, что ниже прогнозов) позволили смягчить политику.
Интересно, что одним из аргументов при обсуждении был и риск переохлаждения экономики. Большинство участников, выступавших за снижение ставки (и за шаг в 50 б.п., и особенно за 100 б.п.), указывали, что ослабление перегрева внутреннего спроса происходит быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе. Если оставить ставку на прежнем уровне, это может создать риски избыточного охлаждения экономики и последующего сильного отклонения инфляции вниз от цели.
Главные риски – ухудшение внешней конъюнктуры, высокие инфляционные ожидания и неопределенность с бюджетом. Поэтому, на наш взгляд, на самом деле, несмотря на более жесткий сигнал в последнем пресс-релизе по ключевой ставке, Банк России понимает, что длительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий уже приводит к существенному торможению экономики, и при усилении признаков возможного избыточного охлаждения экономики Банк России на самом деле может ускорить снижение ключевой ставки на будущих заседаниях.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+rgS7uJ3dBJsxMWU6
---
Как считаете, на апрельском заседании ставку снизят до 14%?