#вопросответ
Вопрос:
"Откройте свои позиции, посмотрите на лук, газик, норку, фосагро свое любимое… там у вас везде -0.12? Затем по месяцу гляньте. Падаем не первый день, факт! Как там Северсталь любимая. Которую на ямках докупали? Абсорбирует нормально несколько месяцев подряд. И, да, дивдоха ее не стала больше от уменьшения цены, она осталась прежней. Ноль." (рис 1)
• По порядку.
Газпром $GAZP не держу и не держал — ни сейчас, ни до 2022. Вы меня с кем-то путаете. Компания годами работала не в интересах миноритариев. История с аналитиком Сбера, который прямо это озвучил то, что все плюс минус и так знали, показательна. Кто не знает что за история, ищется она легко.
• Теперь к «любимым».
ФосАгро $PHOR и Северсталь $CHMF в портфеле есть, но их доли отличаются более чем в два раза — это важно. Когда в комментарии их ставят в один ряд, это уже небольшое упрощение картины. Но ок, не будем придираться.
Давайте к делу.
Просадка сама по себе — не аргумент. Как и рост цены — тоже не аргумент. Если речь про зарабатывание на владении активом (дивиденды, рента и т.п.), а не на попытках угадать момент покупки/продажи, то важен фундамент и денежный поток, а не текущая цена на экране.
Года 2-3 назад писал о том, что в моей картине мира есть только две причины для продажи акций:
- — Первое. Менеджмент начинает системно работать против миноритариев.
- — Второе. Компания ломает работающую бизнес-модель. Всё это происходит системно, несколько кварталов подряд. Как в старой шутке про мышек и кактус.
Ни первого, ни второго тут нет.
• Давайте посмотрим на компании со стороны.
- — Сломалась ли бизнес-модель? — нет.
- — Изменился ли менеджмент в худшую сторону? — нет
- — Потеряли ли компании конкурентные преимущества на своих рынках? — нет
- Сломана ли дивидендная политика или исчезла сама способность платить? — нет у ФосАгро (ждём долг/ебида в 1), у Сверстали тоже нет, ждём положительный FCF. Так что тут всё в рамках договорённостей.
- — Появились ли риски, которые ставят под вопрос саму операционную деятельность? — нет
А что же изменилось?
ФосАгро: заморозка индексации цен внутри РФ — давление на маржу внутри РФ (экспорт остаётся ключевым драйвером)
Северсталь: замедление экономики и стройки — слабее спрос на металл.
Общее: крепкий рубль давит на экспортную выручку.
Неприятно? Да.
Фундаментально ломает бизнес? Нет.
Это цикл и макро + рубль крепчает "временно", а не история «всё пропало».
• Что в итоге?
Покупать сильные активы по ценам кризисов — это кнопку клоуна готовы нажать? возможность! Да, возможностей у нас в стране хватает последние годы, что тут сказать. И при этом с бизнесом всё не так плохо, как пытаются показать вам всепропальщики, иноагнеты или рынок.
Смотрите цифры взял у Тимофея: по МСФО отчитались 85 компаний → 55 увеличили выручку → 42 — EBITDA → 37 — прибыль.
И это в год, где ставка вверх, налоги вверх, санкционное давление, а рубль блин крепчает. Тем не менее, более трети компаний нарастили прибыль.
Так что да — цены сейчас интересные. И если станут ещё ниже — они не станут хуже. Они станут лучше.
Рынок сейчас продаёт страх, не, не так, скорее безнадёгу. Никто уже не боится, но вот надежды всё меньше. Но бизнес продолжает зарабатывать. Ну а дальше — вопрос не к рынку, а к вам. Что с этим делать.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией