Сегодня смотрим отчетность коллектора, входящего в Топ-3 в РФ. Отчетность за 9 мес. 2025г. разбирал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/698
Кредитный рейтинг эмитента - ВВВ- со стабильным прогнозом, от Эксперт РА (август 2025г.). Рейтинг был повышен на 1 ступень!!! Ссылка на релиз 👉 https://raexpert.ru/releases/2025/aug01c
Основные показатели за 2025г.:
1. Выручка - 13 385 млн. р. (+9,5% к 2024г.);
2. Себестоимость - 3 939 млн. р. (+21,3% к 2024г.);
3. Управленческие расходы - 914 млн. р. (+19,6% к 2024г.);
4. Операционная прибыль - 8 519 млн. р. (+3,8% к 2024г.);
5. Проценты к уплате - 3 590 млн. р. (+35,5% к 2024г.);
6. Проценты к получению - 222 млн. р. (+100% к 2024г.);
7. Прочие расходы - 1 393 млн. р. (+89,5% к 2024г.);
8. Чистая прибыль - 2 822 млн. р (-27,4% к 2024г.);
9. Приобретенные права требования - 21 695 млн. р. (+38,2% за 2025г.);
10. Денежные средства - 905 млн. р. (-29,7% за 2025г.);
11. Долгосрочные КиЗ - 11 217 млн. р. (+27,6% за 2025г.);
12. Краткосрочные КиЗ - 9 616 млн. р. (+98,1% за 2025г.);
13. Общая сумма КиЗ - 20 833 млн. р. (+52,7% за 2025г.);
14. Собственный капитал - 6 388 млн. р. (+12,0% за 2025г.) ‼️ выплачены дивиденды на сумму 2,1 млрд. р.
15. Рентабельность собственного капитала (ROE) - 46,7% (за 2024г. была 94%).
♦️ Во втором полугодии операционные показатели эмитента заметно притормозили, выручка увеличилась всего на 9%, операционная прибыль на 3%, при этом опережающими темпами выросли процентные расходы, административные расходы и себестоимость, что повлияло на заметное снижение чистой прибыли на 27% (см. пп. 1-8).
✅ Портфель приобретенных цессий в течение 2025г. вырос на 38% и это для крупного коллектора хороший рост (у лидера рынка ПКБ рост портфеля составил 19%).
Не смотря на значительное снижение остатков денежных средств, ликвидность остается на хорошем уровне (см. п. 10).
♦️Задолженность по займам и кредитам выросла на 52%, чистый долг увеличился еще сильнее (см. пп. 10-13). Размер долга в 2025г. увеличивался быстрее, чем финансовые активы, это объясняется тем, что кроме покупки цессий, эмитент проинвестировал 562 млн. в капитальные вложения, плюс на 1 млрд. р. были куплены паи ЗПИФ "Свой капитал - КН", ну и были выплачены дивиденды в сумме 2,1 млрд. р.
В ОДДС видно, что денежный поток от операционной деятельности отрицательный, но это объясняется увеличением портфеля цессий.
✅ Не смотря на значительную дивидендную выплату, собственный капитал увеличился на 12%, рентабельность собственного капитала резко снизилась, но продолжает оставаться на высоком уровне. Эмитент по прежнему умеет зарабатывать (см. пп. 14-15).
Судя по отчетности, зарабатывать коллекторам становится сложнее. Стоимость цессий увеличивается, затраты растут, отчисления в резервы растут. Пока ситуация находится под контролем и у эмитента имеется запас прочности, плюс снижение ставок должно позитивно на финансовые показатели повлиять. Меня больше интересует, как будут себя чувствовать более мелкие коллекторы, у которых такого запаса прочности нет.
Продолжаю держать значительную позицию бумаг АйДи Коллект в своих портфелях, думаю, что в 2026г. эмитент будет себя чувствовать хорошо. Возможно показатели эффективности продолжат снижаться, но запас у них есть. Считаю, что по соотношению риск/доходность, бумаги эмитента по прежнему хороши.
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.