В последние месяцы новости по "ЕвроТрансу" были исключительно негативными — технический дефолт, продлившийся один день, иски трейдеров, блокировка счетов от ФАС, а также понижение кредитного рейтинга. Ранее я уже добавлял компанию в список недооцененных вариантов на Московской бирже, но считал ее рискованным вариантом.
Посмотреть данный материал, а также другие, по моему мнению, недооцененные акции здесь — ссылка. Кстати говоря, я до сих пор считаю, что их можно добавить в портфель на небольшую сумму.
Что же теперь будет с эмитентом и что значат все эти события?
Хороший отчет, но есть нюанс
Пока что "ЕвроТранс" еще не опубликовал финансовую отчетность за полный 2025 год. Обычно компания это делает к маю, именно тогда объявляет еще и дивидендные выплаты акционерам за приведенный период. Поэтому пока что стоит довольствоваться только финансовым результатами за первую половину года. Они получились, не скрою, интересными — там есть, на что посмотреть и над чем порассуждать.
Отчет за 1 полугодие 2025:
- Выручка увеличилась на 30.2%, до 107.1 млрд руб.
- Чистая прибыль увеличилась на 45%, до 3.23 млрд руб.
- EBITDA увеличилась на 49.4%, до 10.6 млрд руб.
- Свободный денежный поток в минусе на 12.5 млрд руб.
- Чистый долг увеличился на 40%, до 61.1 млрд руб.
- Долг в соотношении с EBITDA — 2.97х.
В отчетности все более менее понятно — "ЕвроТранс" растет быстрыми темпами. Он, кстати говоря, продолжает строить новые заправки, а также оборудовать их электрозаправками, делая АЭС гибридными. Именно на это направление эмитент и делает упор, ожидает роста доли EBITDA в будущем с электрозаправок. Но финансируются инвестиции наращиванием чистого долга, тут нет сомнений. По свободному денежному потоку зафиксирован огромный минус в первой половине года, несмотря на итоговую чистую прибыль.
Но, я хочу подметить, что сейчас ЦБ понижает ключевую ставку, поэтому платежи по долгу тоже должны сокращаться. К тому же, пока EBITDA растет чуть быстрее чистого долга, это тоже должно радовать инвесторов "ЕвроТранса". Система выглядит рискованной, но компания, видимо, не хочет отстать от тенденций и первой на рынке построить множество гибридных заправок.
Откуда иски и блокировки счетов от ФАС?
Из-за большого количества займов, а также минусового свободного денежного потока у "ЕвроТранса" могут быть проблемы с краткосрочной ликвидностью. Именно по этой причине на эмитента подавали иски в общей сумме на 3.5 млрд руб. До этого даже ФНС на некоторый срок заблокировал счета "ЕвроТранса", но в итоге ситуация разрешилась. Иски же до сих пор не отозваны — заседание по ним должно состояться 28 апреля.
После этого состоялась невыплата по облигациям, которая должна была пройти 19-20 марта. "ЕвроТранс" тут же выпустил заявление, что это техническая ошибка, после чего направил средства на счета инвесторов с соответствующей компенсацией за один день.
Ну и вишенка на торте — понижение кредитного рейтинга. "ЕвроТранс" также выразил недовольство данной ситуацией, посчитав это несправедливым. В последнее время на компанию действительно обрушиваются со всех сторон. У эмитента есть проблемы с краткосрочной ликвидностью, я с этим согласен, но я бы не называл это кризисом и сигналом для бегства из акций. Лично я продолжаю держать бумаги компании и даже наращиваю позицию по текущей цене.
Что же будет происходить дальше с акциями "ЕвроТранса"?
Прежде всего я хочу напомнить, что "Т-Технологии" имеют долю в виде 6% акций "ЕвроТранса". Компания это никак не комментировала, поэтому нельзя говорить, что это именно инвестирование. Вполне возможно, что банк использовал акции в качестве залога, но достоверной информации не поступало, поэтому и значительные выводы делать нельзя. Просто это стоит иметь ввиду.
Также не рекомендую поддаваться панике из-за того, что сейчас происходит. Почитав "Пульс", можно подумать, что "ЕвроТранс" вот-вот обанкротится и надо срочно выводить деньги. Я ничуть не сократил позицию с момента наступления проблем у компании. Да, долг действительно вырос, а свободный денежный поток в минусе. Но при этом "ЕвроТранс" реализует агрессивную инвестпрограмму — это вполне логичное следствие.
Если бы я и принимал какое-то решение по акциям, то только когда станет ясно, как именно завершена инвестпрограмма и что дальше будет с чистым долгом. К тому же, ЦБ явно намерен и дальше понижать ставки — деньги очень нужны российской экономике в данный момент времени. Это сократит финансовые расходы "ЕвроТранса" в 2026 году.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Восстановится ли "ЕвроТранс" в стоимости? Пишите в комментариях, подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал! Также загляните в Telegram-канал, ссылка на который находится в профиле. Там публикую мысли по рынкам и не только.