Недавно мне задали в чате вопрос, а стоит ли покупать в портфель секьюритизированные облигации. Давайте разбираться в их нюансах: что это такое и какие подводные камни могут скрывать такие облигации, даже если рейтинг по ним ААА.
Секьюритизированные облигации стали всё чаще встречаться на российском долговом рынке в последнее время.
При этом эти продукты чаще всего имеют очень высокие рейтинги и привлекательные купоны. Многие из них имеют рейтинг ААА и на фоне снижения ключевой ставки кажутся хорошим инструментом, чтобы зафиксировать высокую доходность. Однако этот инструмент требует внимательного анализа рисков, выходящего за рамки привычного сравнения с ОФЗ или корпоративными бумагами.
Например, такие облигации есть у Яндекса или у Сбера. Но на самом деле их по сути выпускает совершенно другая компания — компания прослойка.
1️⃣ Что такое секьюритизация простыми словами?
Банк продает кредиты спецкомпании (СФО), которая выпускает под них облигации. Инвесторы получают выплаты из платежей заёмщиков.
2️⃣ Суть сделки
Например, у Банка есть кредиты под 25% годовых. Он упаковывает их в облигации с купоном 15% через СФО. Разница (10,0%) – прибыль банка и страховка от дефолтов.
3️⃣ Зачем это Банку?
✔️ Рост ликвидности без роста долга, так как кредиты превращаются в деньги
✔️ Дешевле банковского фондирования – ставка ниже, чем по займам
✔️ Маркетинг – привлекает инвесторов и клиентов
4️⃣ Основные риски
Качество кредитов, под которые выпущены облигации со временем ухудшается.
Даже если на старте пул состоит из «здоровых» кредитов, за срок жизни облигации (2–3 года) макроэкономическая ситуация может измениться. Платежная дисциплина заемщиков имеет свойство снижаться, и резервного фонда может не хватить при системном ухудшении портфеля.
Операционная зависимость
Инвестор покупает облигации не самого Банка, а специальной компании (СФО). Выплаты зависят от того, насколько корректно сервисный агент администрирует кредиты. Операционные сбои или репутационные риски могут нарушить движение денежных средств.
Рейтинг ААА — не гарантия.
В отличие от классических корпоративных облигаций, где за долги отвечает вся компания, здесь инвестор полагается только на выделенный пул и механизмы защиты. Материнская структура, как правило, не является поручителем.
📌 Секьюритизированные облигации — интересный инструмент для диверсификации портфеля, позволяющий зафиксировать более высокую доходность на горизонте 2–3 лет. Однако я не рассматриваю их как замену классическим корпоративным или государственным бумагам. Их доля в портфеле, на мой взгляд, должна быть не значительной. Я держу у себя выпуск под кредиты Яндекс банка.
Кстати, почему могут быть опасны такие облигации хорошо демонстрируется в фильме "Игра на понижение", если не смотрели, советую)
А как Вы относитесь к такого типа облигациям? Держите ли их в своем портфеле? Делитесь в комментариях.
не инвестиционная рекомендация
Подписывайтесь на мой канал про инвестиции и финансы, там ещё больше интересной и важной информации. А здесь пишу про дивиденды.
Если полезно, ставьте ❤️ Также предлагаю подписаться на блог.
📲 Я в MAX
Ещё интересные статьи: