Золото упало на 10%, но, по мнению Питера Рейгана, СМИ приводят не те причины. Поэтому он призывает задавать правильные вопросы.
По данным CNN, на прошлой неделе золото продемонстрировало самое большое недельное падение с начала 1980-х годов, потеряв примерно 10% из-за сигналов о том, что Федеральная резервная система может отложить снижение ставок. CNN — СМИ мейнстрима, и его версия правды привлекает много внимания.
И уже второй раз в этом году мы слышим о том, что золото пережило «худшую неделю за последние десятилетия». Вот резюме:
- Первое падение золота на 10% произошло после стремительного роста до $5.500 долларов, причем основная часть этого падения произошла в течение нескольких дней.
- Агентство Bloomberg сообщает, что сначала во всем обвиняли китайских спекулянтов, но затем забыли про них, поскольку золото медленно вернулось к отметкам чуть ниже $5.300 долларов.
- Затем, когда цена на золото снова приблизилась к $5.500, она упала еще сильнее, ненадолго опустившись ниже $4.500 долларов.
Вот график цен за 12 месяцев, на котором показаны три упомянутых периода:
И пора задаться вопросом: это показатель чего-то значимого? Или просто реакция на нестабильность в необычных экономических условиях?
В моей голове не укладывается вот что: то, что ФРС откладывает снижение процентной ставки — не такая уж новая информация. И это вовсе не негативный фактор для золота. Помните, за последние пару лет мы видели резкий рост цен на золото, несмотря на то, что процентные ставки достигли 40-летних максимумов. Высокие процентные ставки — плохая новость для золота? Кто-то забыл ему об этом сказать...
Но реакция ФРС на сохраняющееся инфляционное давление и неопределенность в отношении цен на энергоносители из-за войны в Иране действительно имеет значение. Теперь считается, что в этом году ставки снизятся не на половину процента, а на четверть, и не так быстро, как хотелось бы спекулянтам.
Вот и все. Это объясняет, почему цена на золото упала на 10% за несколько дней. Звучит неубедительно, не так ли?
Когда цена на какой-либо актив падает на 10% почти мгновенно, происходит что-то важное. Насколько я знаю, в финансовом мире есть только одна сила, которая приводит к такому уровню волатильности: кредитное плечо.
Ни для кого не секрет, что сырьевые рынки работают с огромным объемом заемных средств. Когда спекулянты наращивают кредитное плечо в надежде на будущую прибыль, цены могут резко вырасти. А когда те же самые спекулянты сталкиваются с маржин коллами, цены могут резко упасть.
Что не меняется, независимо от цены, так это фундаментальная ценность. Никакое количество заемных средств или спекуляций не может на это повлиять. Я, например, рад видеть, что спекулянты бегут с рынка золота, какой бы ни была причина. Это значительно приближает цену к истинным, фундаментальным показателям спроса и предложения.
Те, кто шокирован падением цен на золото на 10% за несколько дней, позвольте обратить ваше внимание на следующие данные. Цена на золото выросла:
- на 65% в 2025 году
- на 27% в 2024 году
- на 15% в 2023 году
Учтем, что среднегодовая доходность этого актива за последние 50 лет составляла +9% (данные Всемирного совета по золоту). После роста на 65% в прошлом году вполне ожидаемо, что ралли может взять передышку. Если вы начали инвестировать в золото только в 2023 году, то можете ошибочно полагать, что цена на драгметалл только растет. Это не так.
Ничто не растет по прямой. Кредитное плечо увеличивает волатильность в краткосрочной перспективе. Но с долгосрочной точки зрения причины инвестировать в золото сегодня ничем не отличаются от тех, что были шесть месяцев или шесть лет назад.
Более того, сегодня мы находимся в ситуации, когда ФРС не может дать Белому дому то, чего он хочет (снизить ставки), из-за сохраняющейся инфляции. Похоже ли это на неблагоприятную для золота экономическую среду в долгосрочной перспективе? Конечно, нет! Звучит так, будто самое время для покупки золота.
Недавно цена на золото упала. Это правда. Но объяснение, что одно изменение в ожиданиях относительно процентных ставок внезапно привело к падению на 10%, — это нонсенс.
Спрос на серебро растет, но цены падают
Теперь рассмотрим серебро. Согласно последним сообщениям, Китай закупил 790 тонн серебра только за первые два месяца этого года (470 тонн только в феврале!), одновременно ограничив экспорт.
Однако цены на серебро снизились.
На первый взгляд, ничего не понятно. Если спрос высок, а предложение сокращается, цены вроде должны расти в ответ на это давление.
Но серебро всегда занимало необычное положение – оно играет роль промышленного сырья и денежного металла и слишком часто становится объектом крупномасштабной спекулятивной торговли, которая скрадывает реалии физического рынка серебра.
Это не значит, что цены «неправильные». Не совсем так. Но это говорит о том, что они не всегда отражают фактическое положение дел, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
Мы уже сталкивались с подобным. Например, в начале 2000-х спрос на физические драгоценные металлы незаметно рос в течение многих лет, прежде чем цены отреагировали в полной мере. К тому времени, когда рост цен стал очевидным, пик прибыльности миновал.
Поэтому, когда кто-то накапливает металл на фоне падения цен, стоит задать правильный вопрос: вместо того, чтобы спрашивать: «Почему цены не растут?» спросите: «Кто пользуется этим несоответствием?».
И сегодня, мне кажется, что из этого извлекает выгоду Китай, крупнейший в мире производитель и потребитель серебра.
Целые штаты США диверсифицируют сбережения с помощью золота
Между тем, в США происходит нечто менее привлекающее внимание, но очень показательное. WSJ сообщает, что Вайоминг недавно присоединился к растущему списку штатов, добавляющих физические золотые слитки в свои резервы. Вайоминг выделил на это около $11,6 миллионов долларов. Они не одиноки.
В Техасе есть собственный депозитарий. Юта, Теннесси, Джорджия и Западная Вирджиния изучили аналогичные меры. Все они пытаются хеджировать инфляцию и валютные риски.
Эти шаги можно назвать символическими. Но они тоже имеют значение, особенно когда начинают превращаться в тенденцию. Потому что, по сути, дело не в самом золоте. Речь идет о доверии.
Когда учреждения начинают создавать резервы вне рамок традиционной системы, они делают заявление – пусть и неявное – о прочности этой системы.
И причины знакомы:
- Постоянная инфляция
- Растущий государственный долг
- Долгосрочная финансовая неопределенность
Это не абстрактные проблемы. Это то же самое давление, которое испытывают домохозяйства, когда продукты становятся дороже, страховые взносы растут, а сбережения уже не так велики, как раньше.
В этом смысле правительства не делают ничего принципиально отличного от действий отдельных лиц. Они просто действуют в другом масштабе.
Что общего у этих событий с драгоценными металлами?
Взятые по отдельности, эти истории кажутся несвязанными:
- Цена на золото падает, предположительно, из-за изменений в политике ФРС
- Спрос на серебро растет, но цена на него падает
- Штаты США потихоньку диверсифицируют активы с помощью золотых слитков
Но если рассматривать все вместе, то начинает вырисовываться общая картина. Мы видим, что экономика находится под сильным давлением:
- Инфляция, которая не может полностью стабилизироваться
- Меры центрального банка не могут решить основные проблемы
- Растущий спрос на материальные активы, несмотря на недавнюю волатильность цен
Напряженность и давление, подобные этим, не разрешаются просто так. Они проявляются в виде противоречий. Цены движутся в одну сторону, в то время как фундаментальные показатели указывают на другое. ФРС пытается бороться с двумя пожарами одновременно. А институты отчаянно ищут финансовой стабильности.
На простые объяснения краткосрочных колебаний цен очень легко поддаться. О падении на 10% кричат на каждом углу. Но что важнее в перспективе – недельные изменения или многолетние тренды?
Важно делать шаг назад, отвлекаться от новостных заголовков и отвечать на сложные вопросы. Потому что, когда объяснения кажутся слишком простыми, часто это признак того, что реальная история гораздо глубже.
Автор: Питер Рейган 25 марта 2026 | Перевод: Золотой Запас
Источник: https://www.zolotoy-zapas.ru/news/market-analytics/zoloto-padaet-no-prichiny-nazyvayut-ne-te/
Другие статьи по теме: