Начнём с того, что компания отчиталась лучше консенсуса аналитиков.
📊Результаты за 2025 год:
✅Выручка выросла на 18,8% до 4,64 трлн руб.
✅Скор. EBITDA (до МСФО 16) выросла на 11,4% до 285,5 млрд руб.
✅Рентабельность EBITDA – 6,1%
❌Чистая прибыль снизилась на 13,9% до 94,8 млрд руб.
✅ND/EBITDA – 0,84
✅Свободный денежный поток – 14 млрд руб.
В 4 квартале 2025 года за счёт контроля над расходами (замедление темпов их роста) компания показала более высокую рентабельность, что оказало положительный эффект на результаты по году.
🎯 Прогноз менеджмента на 2026 год:
• рост выручки на уровне 12-16%;
• рентабельность скорр. EBITDA не ниже 6%;
• капитальные затраты на уровне 4,5-4,7% от выручки;
• ND/EBITDA на уровне 1,2-1,4.
Мы видим, что менеджмент прогнозирует замедление темпов роста выручки – это абсолютно нормально на фоне замедления продуктовой инфляции и рынка продовольствия.
💰Что можно сказать про финальные дивиденды?
Как видно, свободного денежного потока практически нет, при этом уже были выплачены промежуточные дивиденды в размере 368 руб. на акцию (≈90,2 млрд руб.).
☝️Важно: выплаты дивидендов не отражены в отчёте за 2025 год, поэтому фактически ND/EBITDA уже не 0,84, а около 1,16.
С учётом таргета по ND/EBITDA финальные дивиденды могут составить примерно 50-250 руб. на акцию (мы больше склоняемся к диапазону 120-150 руб.).
❗️Но здесь есть ключевой момент, за которым стоит внимательно следить. Дивиденды выплачиваются «в долг», а это приводит:
• к росту долговой нагрузки;
• к увеличению процентных расходов;
• к снижению свободного денежного потока;
• к потенциальному снижению справедливой стоимости акций.
💡В конце отметим, что на текущий момент акции торгуются с fwd EV/EBITDA 2026 ≈ 3,2, что указывает на недооценку. Также у компании есть ≈10% пакет акций, который может быть реализован.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+DVqRwY-uZixlMDNi
---
Как думаете, в каком размере ИКС 5 выплатит финальные дивиденды❓👇