Траектория ключевой ставки ЦБ РФ в 2026 году может оказаться ниже прогнозируемой из-за слабой динамики ВВП, корректировки цены отсечения в бюджетном правиле и более крепкого курса рубля, заявил первый заместитель председателя правления банка Дмитрий Пьянов.
По словам Пьянова, при этом текущие решения по денежно-кредитной политике (ДКП) пока соответствуют базовому прогнозу ВТБ.
«Мы считаем, я персонально считаю, что есть три фактора, которые могут ускорить движение траектории по снижению ключевой ставки вниз, ниже, чем наш базовый сценарий», — сообщил Пьянов журналистам.
Первым фактором, который может способствовать более активному снижению ключевой ставки, является слабая динамика экономической активности. ВВП России в январе, по оценке Минэкономразвития, снизился на 2,1%, а прогноз ЦБ на первый квартал 2026 года составляет рост всего на 1,6%, напомнил первый зампред ВТБ.
Вторым важным фактором выступает изменение базовой цены в бюджетном правиле и заявления Минфина о том, что это произойдет не ранее 2027 года. «Это может использоваться как дополнительный аргумент, поскольку меньшая цена будет сокращать долю расходов бюджетных и в силу бюджетного импульса — ВВП и может являться обоснованием для более быстрого снижения ключевой ставки», — предположил Пьянов.
Третьим фактором является более крепкий рубль. «Я думаю, что сейчас все аналитики будут пересматривать курс рубля на более крепкий в 2026 году, потому что складывается, по всей видимости, идеальный попутный ветер для рубля», — сказал первый зампред ВТБ, отметив более высокую цену на нефть и уточнение срока изменения цены отсечения (2027 год, а не 2026 год, как предполагал рынок ранее).
При этом Пьянов обратил внимание на один нюанс — что будет с отложенными покупками валюты из-за приостановки Минфином регулярных операций по бюджетному правилу, будут ли они соотнесены с покупками из-за высокой цены на нефть.
«Стратегически на 2026 год складывается все-таки позитивный сценарий для рубля. Это тоже может быть антиинфляционным фактором», — подчеркнул первый зампред ВТБ.
«Эти три фактора будут определять, сдвинется ли траектория ниже, чем мы ожидаем, но пока всё двигается по нашему базовому сценарию», — добавил он.
Банк России в марте снизил ключевую ставку на очередные 50 базисных пунктов — до 15% годовых.