На графике видно, что комиссионный доход Мосбиржи постепенно растет. Но этого пока не хватает, чтобы перекрыть выпадающий процентный доход, который снижается вместе со ставкой ЦБ. В сухом остатке, общий операционный результат оставляет желать лучшего.
Что может исправить ситуацию?
✔️ Новый виток роста ставки
Но о таком сценарии даже думать не хочется. Кризисные процессы в экономике затмят собой локальный позитив для отдельных акций.
✔️ Снижение издержек
Биржа пытается работать в этом направлении. В 25 году траты на персонал сократились с 25,1 до 22,7 млрд руб. Однако, рост других статей (амортизация, маркетинг и т.д) помешали снизить всю расходную часть, она выросла на 12,3% г/г.
✔️ Ускоренный рост комиссионного дохода
Это наиболее здоровый вариант, но одновременно самый сложный для реализации. Объемы торгов ведут себя разнонаправленно. Рынок акций переживает упадок, но он и не играет ключевой роли для биржи (вопреки расхожему мнению). Наибольший вклад в комиссии вносят денежный и срочный рынки, растущие в 4 квартале на 22% и 48,3% г/г в объеме торгов. Денежный рынок продолжает оставаться в фаворитах на фоне высокой ставки, а частные инвесторы прониклись торговлей фьючерсами на газ, нефть и металлы.
Пожалуй, не таким бы я хотел видеть рынок. Но в текущих условиях пока сложно представить возврат массового интереса к акциям и IPO.
📉 Как итог, чистая прибыль сократилась на 28% г/г до 57,7 млрд руб. Что дает ориентир по дивдоходности от 7,3% до 14,6% (в диапазоне доли выплаты от 50% до 100%). Уже надоевшее сравнение со Сбером снова не в пользу Мосбиржи. Причем, как с точки зрения текущих показателей, так и перспектив роста прибыли в 26 году.
💰 За 25 год было рекомендовано выплатить 19,57 рублей дивидендов на акцию. Это 77% от прибыли и 11,2% доходности.
📌 Мосбиржа продолжает оставаться крепким, устойчивым и зарабатывающим монополистом. Однако, сейчас на рынке есть более интересные альтернативы в финансовом секторе.
#MOEX
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
