Сразу скажу, что главным образом курс валют зависит от спроса и предложения, которые в первую очередь зависят от торгового баланса страны. Но сейчас много говорят о бюджетном правиле как чуть ли не о главном рычаге, который предопределит дальнейшую судьбу рубля. Поэтому вставлю пару предложений на этот счёт.
Как бюджетное правило работает:
Минфин фиксирует определённый уровень цен на нефть — цену отсечения. Изначально это было $40 за баррель. Если доходы от нефти выше, например $45 за баррель, то $40 поступают в бюджет страны, а избыточные $5 откладываются в специальный Фонд национального благосостояния (ФНБ). И наоборот, если доходы ниже, например $35 за баррель, то недостающие $5 поступают в бюджет из ФНБ. Это позволяет снизить зависимость бюджета от цен на нефть.
В виду низких цен на нефть ДО иранского кризиса и больших дисконтов на российскую нефть Urals Минфин собирался постепенно понизить актуальную цену отсечения с 59$ до 55$ (ну чтобы у него была возможность восполнять ФНБ, ведь "кубышка" таяла).
Теперь, выросшая цена на Urals находится выше цены отсечения в 59$ и ФНБ следовательно и так пополняется, не нужно для накопления валюты уменьшать цену отсечения.
При пополнении кубышки ЦБ покупает валюту (сейчас это больше юани) и если смотреть изолированно, то эта операция ослабляет рубль. И ТАК И ДОЛЖНО БЫТЬ, ведь смысл бюджетного правило как раз заключается в том, чтобы уравновешивать курс. Если валюты, как сейчас, и так поступает много (рубль должен укрепляться), то валюту следует немного изъять=купить на Мосбирже, чтобы укрепление рубля не было слишком резким.
Если бы цену отсечения понизили, то эффект ослабления рубля от бюджетного правила был бы сильнее. А теперь после отмены планов, понизить цену отсечения, давление на рубль со стороны ЦБ/ФНБ будет меньше.
Надеюсь вас не запутал, хотел объяснить подробно и понятно. Теперь выводы: Не давайте себе запудрить мозги со стороны дикторов и аналитиков - бюджетное правило это лишь компенсационный эффект, а не основополагающий эффект на курс рубля! Главное сейчас, это то, что валюты становится больше в стране и если цена на нефть останется высокой долгое время (а для этого есть предпосылки), то рубль по крайней мере не должен слабеть. А отмена планов по БП даже усиливает это утверждение. Поэтому например я, на погашении валютных облигаций, теперь не буду перекладывать их в свежие валютные облигации. В настоящей сложившийся ситуации, я не вижу смысла, наращивать валютную позицию.
Не инвестиционная рекомендация. Ваши Деньги - Ваше Дело!
Бюджетное правило, цены на нефть и курс рубля
Сразу скажу, что главным образом курс валют зависит от спроса и предложения, которые в первую очередь зависят от торгового баланса страны. Но сейчас много говорят о бюджетном правиле как чуть ли не о главном рычаге, который предопределит дальнейшую судьбу рубля. Поэтому вставлю пару предложений на этот счёт.
Как бюджетное правило работает:
Минфин фиксирует определённый уровень цен на нефть — цену отсечения. Изначально это было $40 за баррель. Если доходы от нефти выше, например $45 за баррель, то $40 поступают в бюджет страны, а избыточные $5 откладываются в специальный Фонд национального благосостояния (ФНБ). И наоборот, если доходы ниже, например $35 за баррель, то недостающие $5 поступают в бюджет из ФНБ. Это позволяет снизить зависимость бюджета от цен на нефть.
В виду низких цен на нефть ДО иранского кризиса и больших дисконтов на российскую нефть Urals Минфин собирался постепенно понизить актуальную цену отсечения с 59$ до 55$ (ну чтобы у него была возможность восполнять ФНБ, ведь "кубышка" таяла).
Теперь, выросшая цена на Urals находится выше цены отсечения в 59$ и ФНБ следовательно и так пополняется, не нужно для накопления валюты уменьшать цену отсечения.
При пополнении кубышки ЦБ покупает валюту (сейчас это больше юани) и если смотреть изолированно, то эта операция ослабляет рубль. И ТАК И ДОЛЖНО БЫТЬ, ведь смысл бюджетного правило как раз заключается в том, чтобы уравновешивать курс. Если валюты, как сейчас, и так поступает много (рубль должен укрепляться), то валюту следует немного изъять=купить на Мосбирже, чтобы укрепление рубля не было слишком резким.
Если бы цену отсечения понизили, то эффект ослабления рубля от бюджетного правила был бы сильнее. А теперь после отмены планов, понизить цену отсечения, давление на рубль со стороны ЦБ/ФНБ будет меньше.
Надеюсь вас не запутал, хотел объяснить подробно и понятно. Теперь выводы: Не давайте себе запудрить мозги со стороны дикторов и аналитиков - бюджетное правило это лишь компенсационный эффект, а не основополагающий эффект на курс рубля! Главное сейчас, это то, что валюты становится больше в стране и если цена на нефть останется высокой долгое время (а для этого есть предпосылки), то рубль по крайней мере не должен слабеть. А отмена планов по БП даже усиливает это утверждение. Поэтому например я, на погашении валютных облигаций, теперь не буду перекладывать их в свежие валютные облигации. В настоящей сложившийся ситуации, я не вижу смысла, наращивать валютную позицию. Валюта даже укрепилась за последний месяц, почему бы не зафиксировать часть в виде погашения замещающих облигаций.
Не инвестиционная рекомендация. Ваши Деньги - Ваше Дело!
