На прошлой неделе ВТБ начал размещение структурной облигации под названием "Золотой барьер", предлагаю рассмотреть этот актив поподробнее. Вот некоторые параметры этого выпуска:
- Цена - 1000 рублей;
- Срок размещения - 6 месяцев;
- Объем размещения - 3 миллиона штук.
- Дополнительный доход выплачивается в случае, если цена базового дохода - золота вырастет больше, чем на определенный процент, в противном случае инвестора получит только номинал. Ставка дополнительного дохода будет определена во время размещения и составит 20-22% годовых.
На первый взгляд данный актив кажется безрисковой инвестицией в золото. Если повезет и золото вырастет в цене, инвестор сможет получить дополнительный доход, если нет, то по крайней мере ничего не потеряет.
Барьер для определения выплаты - 105%. То есть золоту надо подорожать на 5%. Сравниваться будет стоимость актива 22 сентября 2026 года и 27 марта 2026 года. Но сравниваться цена будет в долларах!!! А не рублях! Это очень интересный ход, чтобы отсечь влияния курса доллар/рубль.
В качестве факторов, которые будут способствовать росту цен на золото ВТБ называет:
- Устойчивый спрос на метал со стороны мировых ETF фондов и наращивание мировыми ЦБ золотых резервов. О том, что в 20225 году мировые ЦБ уже сократили покупку золота относительно 2024 года они молчат;
- Начавшийся переход мировых ЦБ к снижению ключевых ставок повысит интерес к металлам. Опять же хочу прокомментировать, когда цены на энергоносители выросли мировая инфляция разгонится и тут уже вопрос, продолжат ли ЦБ снижать ключевые ставки;
- Высокая инфляция повышает интерес к золоту, без комментариев;
- Торговая и геополитическая напряженность.
И вот факторы, которые могут снизить интерес к золоту:
- Снижение геополитической напряженности;
- Укрепление доллара США к мировым валютам. А согласно индексу DXY, именно это сейчас и происходит. Правда после 13 марта наметилось ослабление индекса, но пока рано делать выводы - это новый тренд или волатильность;
- Более продолжительный период жесткой кредитной политики.
И вот у меня лично складывается мнение, что ВТБ скорее надеется на то, что золото подешевеет, поэтому и запускает такой выпуск, чтобы заработать... Они конечно могут купить связку фьючерс и опцион, чтобы захеджировать свои риски, но за опционы платить надо... А самую большую доходность они получат как раз если золото упадет и им не надо будет покупать ни золото, ни опционы... И кстати, я уже писала о нескольких структурных облигациях, которые принесли инвесторам хороший убыток, в отличие от УК, которые их запустили.
И напоследок, любителям технического анализа посвящается. Сейчас цена вечного фьючерса на золото упала ниже 200-дневной скользящей средней и если это не ложный пробой, то эта кривая начнет работать уровнем сопротивления и нас ждет падение котировок... Правда если толпа начнет скупать, пробой точно окажется ложным.
В общем я, конечно, обойду эту структурную облигацию стороной. Я вообще от подобных активов априори держусь подальше.
И как всегда оставляю свой ссылки: