Многие брокеры любят выпускать структурные облигации, но впереди планеты всей идет конечно ВТБ. Он размещает их немыслимое множество. А структурные облигации отличаются тем, что у них есть условия при которых будет выплачен дополнительный доход или не будет выплачен. А по каким-то структурным облигациям инвесторы не получат назад даже весь номинал, например по ВТБ-С-1-519.
Что это за зверь С-1-519?
К сожалению сейчас, когда выпуск погашен, не так-то просто найти "решение о ключевых параметрах выпуска". Я вот его выцепила в чате, где собираются пострадавшие инвесторы. По выпуску предусмотрено несколько референсных активов, и сказано, что если цена на один из них просядет, то инвесторы получат даже меньше номинала. Выпуск был зарегистрирован 18 мая 2023 года, а погашен 10 сентября 2025. Референсными активами были:
- Норникель;
- ИнтерРАО;
- ММК;
- НЛМК;
- Самолет.
И вот как за этот период изменились котировки на эти активы, показываю на графике. Больше всего просел Самолет на -58%, меньше всего НорНикель, всего на -16%.
Получив решение о ключевых параметрах выпуска я не до конца смогла разобраться что и как считается. Формула-то простая Nr=1000*S, где S - это фиксинг - значение наихудшего актива. Исходя из графика S=0.5877. Соответственно номинал при погашении должен быть 58,77%. Но он оказался еще меньше! И где они потеряли еще тцать процентов я не поняла. Но тут может я что не доразобралась. Ну и согласитесь, обидно получить значительно меньше номинала в любом случае...
Особые обстоятельства
Как я уже упомянула, появился чатик пострадавших инвесторов. Эти инвесторы подготовили текст жалобы в ЦБ. И там они делают упор на то, что многие покупали актив через Финам, а тот показывал высокую доходность к погашению. В итоге некоторые инвесторы засмотрелись на красивые цифры, надежного эмитента и накупили данный выпуск. Выпуск был погашен по 353 рублей за штуку и далее цитата:
Что привело к значительным убыткам. Объём выпуска облигаций составляет порядка 604 млн рублей, что указывает на значительный масштаб и потенциальные последствия для широкого круга инвесторов.
И красивая картинка прилагается.
Но не только Финам показывал не корректную доходность. Вот скрин из того же чатик из СберИнвестиций. Кстати многие брокеры за несколько дней до погашения облигаций начинают рисовать дикую доходность.
Я про этот выпуск в первый раз прочла уже несколько дней назад, но тогда не смогла найти цену погашения, поэтому не стала писать об этом. Сейчас на сайте Финама информация обновилась, я убедилась, что люди ничего не напутали и только после этого села писать эту статью. Они же еще делают упор на то, что даже после погашения Финам писал, что выпуск будет погашен по 100% от номинала.
Теперь обходу структурные облигации за сотни километров
Я не хочу рассуждать кто прав, а кто виноват в этой истории. Да и это сейчас не важно. Главное - сделать правильные выводы. Я и раньше не покупала структурные облигации и писала об этом на Дзене. Теперь я обхожу подобные активы за сотни километров.
Когда я смотрю на котировки ВТБ С-1-519 и стоимость актива перед погашением я считаю, что инвесторы не понимали по какой цене пройдет погашение и что они понесут дикие убытки. Почему они не понимали - не хочу комментировать. В целом уже весной появились риски, что инвесторы не получат 100% от номинала. Но обращаю ваше внимание, что актив стоил слишком дорого на бирже, поэтому цена - это не всегда показатель!
Я не знаю к чему приведут жалобы в ВТБ, ЦБ и другие инстанции, получат ли инвесторы хоть какую-то компенсацию или нет. Допускаю, что нет. Они же сдали тест по знанию структурных облигаций или показали статус квалифицированного инвестора. То есть с точки зрения ЦБ они должны были понимать с чем связываются. Ну, а я в очередной раз убедилась, что можно конечно посмотреть на цифры брокеров, но надо либо самой все пересчитывать, либо в голове проверять хотя бы порядок цифр, а не ошибся ли брокер. В конце-концов в интернете полно хороших калькуляторов для расчета доходностей.
И еще один вывод. Если мы покупаем актив, чей номинал/доход завязан на дату погашения, будь то фьючерс, золотая облигация или замещайка, мы берем на себя примерно тот же риск, что взяли держатели структурных облигаций. Мы когда покупаем замещайки, мы надеемся, что доллар вырастет в цене, но ведь он может и резко просесть... Про этот риск надо помнить, особенно когда приближается погашение актива.
Приглашаю вас подписываться на мой закрытый канал на Дзене.