Холдинговая компания «ЭН+ ГРУП» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.
Общая выручка компании увеличилась на 20,8%, составив $17.7 млрд на фоне роста объемов продаж первичного алюминия и сплавов, а также увеличения средневзвешенной цены реализации алюминия.
Общая выручка Энергетического сегмента выросла на 26,2% до $4,9 млрд, что в основном было обусловлено ростом цен (средняя цена на электроэнергию на рынке на сутки вперед во второй ценовой зоне выросла на 25,3% до 1 895 руб./МВт), что было несколько нивелировано снижением общей выработки электроэнергии на 9,6% до 82,0 млрд кВтч. Выручка от реализации электроэнергии выросла на 30,7% до $2,6 млрд, а от реализации мощности - увеличилась на 37,1% до $827 млн в связи с ростом цены КОМ. Чистая прибыль Энергетического сегмента увеличилась на 30,2% до $720 млн.
Общая выручка Металлургического сегмента возросла на 22,6%, составив $14,8 млрд, на фоне увеличения объемов продаж продукции. При этом выручка от реализации первичного алюминия и сплавов показала рост на 22,4%, составив $11,9 млрд из-за роста объема продаж на 16,4%, что было поддержано и ростом средневзвешенной цены реализации алюминия за тонну на 5,2% (в среднем до $2 652 за тонну).
Выручка от реализации глинозема увеличилась на 42,6% до $646 млн, за счет роста как объемов реализации на 35,6%, так и средней цены реализации глинозема на 5,3%.
Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции увеличилась на 9,4% до $753 млн, что обусловлено главным образом ростом выручки от реализации алюминиевых дисков на 24,7%.
Выручка от прочей реализации выросла на 23,8%, что составило в общей сложности $1,5 млрд, в первую очередь, за счет внушительного роста выручки от реализации бокситов, а также выручки от реализации услуг (главным образом, электроэнергии).
Прибыль металлургического сегмента оказалась в отрицательной зоне, составив $455 млн во многом по причине опережающего роста операционных и финансовых расходов.
В итоге чистая прибыль компании составила $235 млн (--82,6%), а прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании – $428 млн (-57,0%).
Среди прочих моментов отчетности стоит отметить роспуск прочих резервов в составе собственного капитала на сумму 369 млн руб., вызванный выбытием 31,9 млн акций компании, выкупленных у структур банка ВТБ в феврале 2020 г.
Начиная с 2023 г., выкупленный пакет акций числился на Специализированном финансовом обществе в связи с требованиями стандартов МСФО. В отчетном периоде часть этих акций (около 5%) уставного капитала были пожертвованы, причем компания не представила пояснений о сути данной операции, равно как и о выгодоприобретателе.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» мы учитываем долю владения РУСАЛа в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
В настоящий момент акции ЭН+ ГРУП торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,3 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.