#отчетность $DATA
Отчет Аренадата за 2025 и сравнение с Базисом
Аренадату в данном обзоре я сравнил с Базисом, они одинаковы по масштабу и являются лучшим выбором в секторе разработчиков ПО (не путать с технологическими компаниями типа Яндекс, Хедхантер, Циан). Темпы роста и гайденс на 2026 тоже схожи (правда у Аренадаты более широкий гайденс 20-40%).
Учитывая одинаковый мультипликатор EV/EBITDAC, ожидаемые темпы роста и одинаковую дивдоходность, можно сказать что обе фирмы оценены справедливо по отношению друг к другу. В IPO Базиса я не ходил, на тот момент Аренадата лежала на дне, с тех пор обе котировки хорошо выросли.
Продолжаю держать Аренадата на 5% портфеля.
🎓 Пояснение про мультипликаторы ⬇️
Софтовые компании создают продукт трудом программистов (в отличие от большинства фирм реального сектора, которые покупают оборудование, здания и т.п.), но поскольку ПО приносит прибыль не только в текущем периоде, а имеет жизненный цикл - то часть расходов на разработку капитализируется, образуя актив в балансе. Разные фирмы капитализируют расходы по-разному, поэтому для корректного сравнения используются отраслевые показатели EBITDAC и NIC - это соответственно EBITDA и ЧП, из которых вычли капитализированные расходы. Если рассчитать P/E (вместо P/NIC) и EV/EBITDA (вместо EV/EBITDAC), то в нашем примере Аренадата будет выглядеть сильно дороже!
