...Москва. 3 апреля. INTERFAX - Нефтегазовые доходы федерального бюджета РФ в марте 2026 года составили 617 млрд руб. против 432,3 млрд руб. в феврале, следует из данных, опубликованных на сайте Минфина...
Приветствую всех коллег, друзей и дорогих читателей! Садимся поудобнее, наливаем свои любимые напитки и анализируем очередную новость от нашего Минфина.
Нефть дорогая, а денег в бюджете меньше, чем должно быть
Друзья, Минфин опубликовал данные по нефтегазовым доходам за март 2026 года. Цифры: 617 млрд рублей. Вроде бы много. Но если сравнить с тем, сколько бюджет должен был получить по плану (851,3 млрд), то недополучено — 234 млрд рублей. Это треть. И это уже третий месяц подряд, когда доходы ниже базового уровня.
Помню времена, когда нефть была по $9, и бюджет вообще ничего не получал. Сейчас нефть $100–110, а бюджет всё равно недобирает. Как так? Почему при дорогой нефти в казне дыра? Давайте разбираться.
Цифры и факты
Что говорит Минфин:
Что это значит:
- За первый квартал бюджет недополучил почти 570 млрд рублей.
- При этом нефть в марте была дорогой ($100–110), но доходы всё равно ниже плана.
Почему так происходит?
Причины (очевидные и не очень):
1. Бюджетное правило приостановлено. Обычно, когда нефть дорогая, сверхдоходы идут в ФНБ, а бюджет получает базовую сумму. Сейчас правило не работает, но механизм замещения не включили. Деньги «зависли».
2. Дисконт на российскую нефть. Urals продаётся дешевле Brent. Даже при Brent $110 наша нефть может быть $95–100. Это минус 10–15% к доходам.
3. Снижение объёмов экспорта. Санкции, перенаправление потоков на Восток, ограниченные мощности трубопроводов — нефти продаём меньше, чем могли бы.
4. Расчёты в рублях. Часть контрактов переведена в рубли по курсу, который ниже рыночного. Это тоже снижает рублёвую выручку.
Перевод с бюджетного на человеческий:
Мы продаём нефть дешевле, чем могли бы, и меньше, чем могли бы, а деньги ещё и не доходят до бюджета из-за приостановленного бюджетного правила. Вот и получается: нефть дорогая, а в кармане пусто.
Почему это важно для нас?
Для бюджета и экономики:
- Если недополучение продолжается, бюджет может недосчитаться 2–3 трлн рублей по итогам года.
- Это значит: либо сокращение расходов, либо увеличение госдолга, либо повышение налогов. Ни один вариант не радует.
Для рубля:
- Меньше нефтедолларов в бюджет = меньше валютной выручки = рубль слабее.
- Если ЦБ не вернётся к валютным интервенциям, доллар может уйти к 90–95.
Для инвесторов:
- Слабый рубль — плюс для экспортёров (нефть, металлы).
- Но минус для импортёров и для всех, кто покупает импортные товары.
Что будет дальше? (скромный прогноз)
1. Недобор сохранится. Пока бюджетное правило не заработает, а дисконт на Urals остаётся, доходы будут ниже плана.
2. Бюджетное правило могут пересмотреть. Минфин уже говорил о снижении цены отсечения. Если это произойдёт, в бюджет пойдёт больше денег, но зависимость от нефти вырастет.
3. Рубль будет слабеть. Без валютных интервенций и при низких нефтегазовых доходах — доллар 85–90 к концу года.
4. Инфляция останется высокой. Дешёвый рубль = дорогой импорт = рост цен. ЦБ будет медленнее снижать ставку.
Что делать инвестору?
Всё те же банальности:
1. Акции экспортёров (нефть, металлы, удобрения):
- Лукойл, Роснефть, Татнефть, Сургут, Норникель, ФосАгро — выигрывают от слабого рубля.
- Дивидендная доходность 12–15% — выше инфляции.
2. Валюта:
- Юани — как страховка от ослабления рубля.
- Доллар — сложно, как то санкционно.
3. ОФЗ и облигации:
- При слабом рубле инфляция выше, ЦБ не будет спешить со снижением ставки. Длинные ОФЗ — риск.
- Короткие облигации (до 2 лет) — можно брать.
4. Недвижимость:
- При ослаблении рубля и высокой инфляции — традиционный защитный актив. Но ипотека дорогая, спрос низкий.
Личный опыт ( недополучение доходов в 2014-м)
В 2014 году, когда нефть рухнула с $110 до $50, бюджет недополучил триллионы. Рубль упал с 35 до 80. У меня тогда было много Лукойла и Сбера. Лукойл упал на 40%, Сбер — на 50%. Не продал. Через 2 года они отыграли, а дивиденды всё это время капали.
Мораль: Кризисы бюджета — это не конец света. Это время, когда терпеливые инвесторы зарабатывают, а паникёры теряют.
Заключение с улыбкой
Друзья, нефтегазовые доходы в марте — 617 млрд. Недополучение — 234 млрд. Бюджет в дыре, рубль слабый, инфляция высокая. Но это не 1998-й. Есть резервы, есть ФНБ, есть понимание, что делать.
Для инвестора это значит: держать экспортёров, диверсифицировать в валюту, не паниковать. И помнить: когда бюджет недополучает, экспортёры зарабатывают. А мы — вместе с ними. Всем пока, увидимся в рынках!
P.S. Кто верит в сильный рубль — покупает ОФЗ. Кто в слабый — акции экспортёров. Я — в обоих лагерях. Задиверсифицирован:))
P.P.S. В 1998-м бюджет недополучил всё. Сейчас — только треть. Прогресс.
Внимание! Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Инвестирование в ценные бумаги связано с риском неблагоприятного изменения их цен, а также с рисками наступления определенных событий, которые могут повлиять на стоимость принадлежащих Вам финансовых инструментов.