🧮 Инфляция стабилизировалась вблизи 6%, что позволяет Центробанку продолжить цикл смягчения своей монетарной политики. И в этом контексте интерес к отечественным IT-компаниям со стороны инвесторов вполне может вернуться. Предлагаю рассмотреть перспективы VK, опираясь на свежий финансовый отчёт компании за 2025 год по МСФО:
📈 Выручка VK выросла по итогам прошлого года на +8% до 160 млрд руб. Ключевыми драйверами стали VK Tech, видеореклама и образовательные технологии.
▪️Компания охватывает уже в общей сложности 97% аудитории Рунета, что открывает большие возможности для монетизации по нескольким направлениям. Например, через видеорекламу, доходы от которой в отчетном периоде выросли на +68%. Пользователи всё больше времени проводят за просмотром видео, и судя по всему VK грамотно ловит этот тренд.
▪️Выручка VK Tech прибавила на +38% до 18,8 млрд руб., причем почти 70% показателя приходится на рекуррентную выручку. Это значит, что доходы этого сегмента стабильны, ведь с высокой вероятностью подписки и лицензии продлеваются. Более того, эта дочерняя компания VK технически уже готова к IPO, и потенциальный выход на биржу может дать дополнительный импульс всему холдингу.
▪️Сегмент образовательных технологий в отчётном периоде вырос на +19% до 7,4 млрд руб. Родители активно вкладываются в обучение детей, а платформы становятся всё более удобными: теперь можно найти курсы по школьным предметам, подготовке к экзаменам и даже СПО на одной площадке. Сегмент продолжает расти быстрее Edtech-рынка, который в отчётном периоде вырос на +12%.
📈 VK приятно удивила операционной эффективностью: расходы на оплату труда сотрудников в отчётном периоде снизились, а затраты на маркетинг сократились почти на четверть. Благодаря этому показатель EBITDA увеличился до 22,6 млрд руб., тогда как в предыдущем году компания получила операционный убыток.
На конференц-звонке в начале прошлого года менеджмент заявлял о планах по росту показателя EBITDA до 20 млрд руб., и по факту компания перевыполнила прогноз, что не может не радовать. Кстати, рентабельность по EBITDA достигла 14%, что стало максимумом за последние четыре года. Однако!
💼 Теперь о долге, который в последние годы висел тяжелым камнем на шее у VK. Ситуация здесь также понемногу улучшается: чистый долг сократился более чем в 2 раза, соотношение NetDebt/EBITDA сократилось до 3,6x, и руководство планирует снизить его до 2–3x в среднесрочной перспективе — в этом должны помочь рост доходов, фокус на росте рентабельности и снижение ключевой ставки ЦБ.
❓Что дальше?
✔️ На 2026 год компания таргетирует EBITDA более 20 млрд руб. (как и годом ранее), но прогноз выглядит консервативным. Если ЦБ продолжит смягчать денежно-кредитную политику и дальше, рынок интернет‑рекламы неминуемо вырастет, и VK окажется в первых рядах бенефициаров этого тренда.
✔️Дополнительный драйвер — потенциальный рост аудитории мессенджера MAX, что в будущем может обеспечить дополнительные рекламные доходы. По своему опыту вижу, что в нашем сообществе MAX за пару недель набралось уже около 2000 подписчиков.
👉 Ну а по итогам наших сегодняшних размышлений резюмируем, что VK начинает всё больше фокусироваться на росте операционной эффективности и снижении долговой нагрузки, а значит есть шанс, что сочетание снижения ставок, роста рекламного рынка и перетока аудитории в MAX станет тем самым идеальным штормом, который вытолкнет, наконец, котировки VK вверх.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
📌 Подписывайтесь на мой Дзен и телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!