Разбирал отчетность за 2025 год по МСФО и что могу сказать по этому поводу. Любая экспортная акция базово растет в 3 случаях: 1️⃣Когда растет производство 2️⃣Когда слабеет рубль 3️⃣Когда растет цена товара А лучше всего растет в комбинации этих событий! Выходит мой любимый мультипликативный эффект. Что сейчас у Полюса? 🟡Производство не растет и расти не будет до конца 2027 года, а там пока неизвестно. Зависит от того как будет строиться Сухой Лог. При этом сильно растут затраты на производство и в этом году также продолжат расти. 🟡Рубль да, может слабеть. Для этого создаются предпосылки со стороны государства (снижение ставки + бюджетное правило). В этом плане текущая отчетность в рублях действительно может быть низкой базой при прочих равных. 🟡Будет ли расти цена унции не знает никто, но после бешеного роста на 60% в 2025 году вероятность дальнейшего роста объективно ниже, чем год назад. Впрочем, Трамп может снова переоценить риски в мировом масштабе. Думаю, что удержание Полюса се