В 2026 году дивидендная картина на российском рынке, по нашим оценкам, будет более сдержанной. В целом по году совокупные выплаты могут снизиться примерно на 13–15% по сравнению с 2025 годом.
Основное давление на дивидендный сезон сейчас идет со стороны сырьевых компаний, прежде всего нефтегазового сектора. Их финансовые показатели растут медленнее на фоне сильного рубля. При этом ситуация может довольно быстро измениться. Если цены на нефть сохранятся на повышенном уровне под влиянием конфликта на Ближнем Востоке, это может увеличить денежный поток компаний и дивиденды. Однако эффект, скорее всего, проявится только в промежуточных выплатах во второй половине года.
Дополнительный фактор давления — высокая процентная ставка и общая макроэкономическая неопределенность. В этих условиях компании стараются действовать осторожнее и не направлять весь свободный денежный поток на дивиденды. Эмитенты с установленной дивидендной политикой, вероятно, будут ее придерживаться, однако там, где выплаты заданы диапазоном (например, 50–100% прибыли или денежного потока), решения чаще могут приниматься ближе к нижней границе.
При этом инвесторам важно смотреть не только на размер ближайших выплат. На длинной дистанции лучшую доходность обычно показывают компании, которые способны постепенно увеличивать дивиденды. Это признак того, что растут финансовые показатели и бизнес генерирует устойчивый денежный поток. Поэтому мы бы рекомендовали не ориентироваться только на разовые высокие дивиденды, а скорее оценивать способность компании поддерживать выплаты в среднесрочной перспективе.
В текущем сезоне наиболее интересную дивидендную доходность, по нашим оценкам, могут предложить МТС, «Сбер», «ДОМ.РФ», HeadHunter и «Транснефть». В результате мы видим, как дивидендные истории смещаются больше в финансовый и IT-секторы, то есть происходит смена традиционных дивидендных лидеров — нефтегаза и металлургии.
По нашим оценкам, интерес инвесторов к дивидендным бумагам может усилиться ближе к середине второго квартала, когда до основных выплат останется несколько месяцев.
