Автор: Алексей, финансовый консультант с 15-летним стажем, управляющий партнер небольшого семейного фонда.
Я до сих пор помню тот мерзкий привкус во рту. Не от кофе, который остыл за утренним мониторингом биржи. Другой.
Декабрь 2019 года. Я сидел и смотрел на дивиденды, которые только что капнули на счет от одного из нефтяных гигантов. Сумма была красивой. Достаточной, чтобы закрыть ипотеку за квартиру в центре, которую я сдаю, и еще остаться на новый автомобиль. Моя «зеленая» совесть, которая до этого момента тихо спала в углу, вдруг проснулась и влепила мне пощечину.
Я вложил деньги в то, что разрушает планету. Не абстрактно, а конкретно: в этот момент где-то в Сибири или в Мексиканском заливе бурили очередную скважину. Я стал частью этой машины. И самое противное — я не мог найти аргумент, чтобы себя оправдать. Доходность была выше рынка, а альтернативы казались либо «зелеными» и убыточными, либо слишком венчурными.
Многие до сих пор уверены: экология и устойчивое развитие — это филантропия. Это когда у тебя уже есть «нефтяные» миллиарды, и ты выделяешь 0,5% на посадку деревьев, чтобы смыть грехи. Я тоже так думал. Пока не пересобрал свой портфель и не понял одну жесткую рыночную реальность.
Старая экономика умирает. Но она не умирает тихо — она становится слишком дорогой.
Сейчас, спустя пять лет, мой портфель, ориентированный на ESG (экология, социальная ответственность и корпоративное управление) и «зеленые» технологии, приносит мне на 37% больше дивидендного дохода, чем приносили «голубые фишки» нефтегаза в лучшие их годы. И я не собираюсь читать вам лекции о спасении китов. Я расскажу, как на этом зарабатывать.
Миф о «святой» убыточности
Когда я впервые сказал своему партнеру по инвестициям, что хочу уходить из нефти в возобновляемую энергетику и переработку отходов, он посмотрел на меня как на идиота. Буквально. «Ты хочешь заменить ЛУКОЙЛ на ветряки, которые окупаются 20 лет? Ты меценат или инвестор?»
Я и сам боялся этого шага. Нам внушили, что «грязные» производства — это основа стабильности. Что углеродные единицы — это развод для европейских либералов. Но потом я начал копать в отчетах не просто цифры прибыли, а структуру затрат.
И тут открылась правда.
Нефтяные компании — это гиганты с колоссальной капиталоемкостью. Каждый новый проект на шельфе или в Арктике требует миллиардов долларов, которые окупаются десятилетиями. Плюс — геополитические риски, плюс — колебания цен на сырье. Когда цена на Brent падает ниже $60, многие проекты становятся убыточными. Вы как миноритарий в такой момент просто наблюдаете, как тает ваша «стабильность».
А теперь посмотрите на сектор возобновляемой энергетики.
Я не говорю про стартапы, которые делают «умные» батарейки в гараже. Я говорю про зрелые компании вроде NextEra Energy (NEE) или Iberdrola.
В 2023 году я сидел на встрече с аналитиками, и один парень из Merrill Lynch произнес фразу, которая стала для меня инсайтом: «Солнце и ветер — это не топливо. Это даром. Когда ты построил солнечную электростанцию, у тебя больше нет переменных затрат на сырье. Твоя маржинальность предсказуема на 25 лет вперед».
И это изменило всё.
Цифры не врут: мой эксперимент с «грязным» и «чистым» портфелями
Я человек практичный. Если я сомневаюсь, я делю деньги пополам и ставлю эксперимент. В начале 2021 года я создал два портфеля равного объема (по $50 000 каждый) на своем брокерском счете.
Портфель «Старый мир»: три крупных российских нефтяника (на тот момент они еще торговались на Мосбирже нормально), два европейских мейджора и один угольный актив.
Портфель «Новый мир»: американский производитель солнечных панелей, европейский оператор ветропарков, компания по переработке лития, производитель электробусов и компания по утилизации электронных отходов.
Результаты за 2021–2024 годы меня шокировали. Я ожидал, что «Новый мир» будет отставать на 10–15% в год, но я готов был платить эту цену за спокойствие совести.
Но реальность превзошла ожидания.
«Старый мир» показал волатильность, сравнимую с американскими горками. Дивиденды были то щедрыми (когда цены на нефть взлетали из-за геополитики), то их отменяли вовсе (когда приходилось латать дыры от санкций или аварий). За три года чистая доходность (с учетом падения капитализации) составила… около 4% годовых. Это если считать все реинвестированные купоны и дивиденды.
«Новый мир» показал совсем другую картину. Да, в 2022 году был просадка, когда ФРС подняла ставки — все «зеленые» активы корректировались. Но дивиденды… Они росли каждый квартал.
Компания по переработке лития, которую я купил по $18, сейчас торгуется по $42, и при этом платит дивиденды, которые я реинвестирую. Оператор ветропарков дал стабильные 5,2% дивидендной доходности за прошлый год, но при этом цена акции выросла на 18%.
Итоговая доходность портфеля «Новый мир» за 3 года — 27,4% годовых (сложный процент).
Это не филантропия. Это лучшая инвестиционная идея десятилетия.
Как отличить настоящую «зеленую» прибыль от мыльного пузыря
Здесь я чуть не попал в ловушку. Когда я начал переводить капитал в экологичные активы, я чуть не купил акции компании, которая делала «эко-сумки из переработанного пластика» с космической оценкой. Маркетинг был прекрасным, но бизнес — убыточным.
Я научился отличать «зеленую» косметику от реальной экономики. Вот мои три правила, которые я вывел за эти годы.
1. Ищите инфраструктуру, а не идею
Венчурные стартапы с красивыми презентациями — это лотерея. Я не играю в лотереи. Мой портфель — это тяжелая инфраструктура. Компании, которые строят линии электропередач для передачи энергии от ветряков, которые перерабатывают отходы (а не просто сортируют), которые владеют водными активами.
Вода — это отдельная тема. Я считаю, что через 10 лет доступ к чистой воде станет таким же инвестиционным мейнстримом, как нефть в 2000-х. Я держу позиции в компаниях, занимающихся опреснением и очисткой. Они получают контракты от государств, их доходность предсказуема, а дивиденды стабильны. В прошлом году одна из таких компаний выплатила $2,10 на акцию, что дало мне возможность оплатить летний отдых всей семье без продажи активов.
2. Смотрите на «затраты на утилизацию» конкурентов
У нефтяных и химических компаний есть огромная скрытая проблема — будущие затраты на ликвидацию накопленного вреда. Они висят на балансе как пассив, но рано или поздно их придется оплачивать. Правительства (особенно в ЕС) ужесточают требования: углеродный налог растет.
Когда вы покупаете акции Shell или BP, вы покупаете не только текущие прибыли, но и будущий огромный счет за климатические иски. Это как купить квартиру с затопленным подвалом, который придется осушать за свой счет.
В «зеленых» активах этого риска нет. Более того, они часто получают льготы и субсидии. Например, Inflation Reduction Act в США — это не просто «помощь экологии», это прямой денежный поток в карманы инвесторов. Мои акции американских производителей солнечной энергии выросли на 40% только на новостях о принятии этого закона.
3. Дивиденды должны быть обеспечены денежным потоком, а не грантами
Это самый важный пункт. Я проверяю отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement). Если компания платит дивиденды, потому что получила правительственный грант или продала углеродные кредиты — это разовая акция.
Мне нужны компании, у которых операционный денежный поток стабильно растет.
Пример: компания по переработке электронных отходов, в которую я вошел два года назад. У них контракты с Apple и Samsung на утилизацию старых смартфонов. Это не благотворительность. Это бизнес: они извлекают золото, медь и редкоземельные металлы из старой техники. Их себестоимость добычи золота из старых iPhone в разы ниже, чем у рудников.
Их дивиденды выросли на 33% за два года. Они не зависят от «зеленой моды» — они зависят от того, что в мире заканчиваются свалки и заканчиваются легкие металлы.
Мой личный чек-лист: 5 активов, которые я держу сейчас
Я не даю рекомендаций, я просто показываю, куда идут мои собственные деньги. Потому что если я не готов вложить туда свои кровные, я не имею права советовать это читателю.
1. Water Infrastructure ETF (PHO или аналоги). Вода — это новый уголь. Я держу фонд, который включает компании, чинящие трубы, строящие очистные и опреснительные станции. Это «собака» портфеля по зрелищности, но «лошадка» по стабильности. Дивиденды там не самые высокие (около 2,2%), но капитализация растет стабильно на 10–12% в год.
2. NextEra Energy (NEE). Это моя «золотая акция». Крупнейший производитель ветряной и солнечной энергии в мире. Они управляют этим как бизнес, а не как стартап. У них дивидендная история роста 25 лет подряд. Да, в последние годы акция была волатильна из-за ставок, но я использовал просадку, чтобы докупить. Сейчас дивидендная доходность от моей средней цены входа составляет 3,8%, и я уверен, что через пять лет она удвоится.
3. Lithium Americas (LAC). Высокорисковая позиция, но я держу ее как драйвер роста. Электромобили никуда не денутся. Литий — это новый бензин. Компания только выходит на коммерческую добычу, дивидендов пока нет, но я зашел на ранней стадии. Это мой «венчур» в рамках диверсификации (не более 5% портфеля).
4. Waste Management (WM). Скучно? Да. Надежно? Абсолютно. Это компания, которая управляет свалками и переработкой в США. Они не зависят от цен на нефть, не зависят от политических ветров. У них олигополия. Дивиденды платят 20 лет подряд, повышая каждый год. Сейчас дают около 1,8%, но рост цены акции за последние 3 года составил 45%. Это моя «тихая гавань».
5. Vestas Wind Systems. Европейский производитель ветряков. В 2023 году у них были проблемы с цепочками поставок, акция упала. Я вошел. Потому что понимаю: Европа отказалась от российского газа, и альтернативы ветру и солнцу у них нет. Это вынужденная инвестиция. За 2024 год акция восстановилась и принесла мне 24% роста плюс символический дивиденд. Но главное — я сплю спокойно, зная, что мои деньги работают на энергонезависимость, а не на продление эпохи углеводородов.
Где кроется главный риск (и как я от него защищаюсь)
Я был бы плохим экспертом, если бы расписывал всё в розовых тонах. Риски есть, и они серьезные.
Первый — политический. Если в США придет администрация, которая отменит субсидии на зеленую энергетику, рынок может просесть на 20–30%. Я к этому готов.
Как я защищаюсь? Я диверсифицирую географически. В моем портфеле есть компании из ЕС, США и даже из развивающихся стран (где экология становится вопросом выживания, а не политической модой).
Второй — технологический. Слишком много денег идет в "зеленые" технологии. Возможен пузырь.
Но пузырь лопается там, где нет реальной прибыли. Я же вкладываюсь в компании, которые уже сейчас приносят деньги. Если завтра весь мир перестанет верить в глобальное потепление, Waste Management все равно будет вывозить мусор, а водные компании — поставлять воду. Это не «зеленая» вера, это базовая потребность.
Третий, самый тонкий — репутационный.
Звучит странно для инвестора, правда? Но это влияет на капитализацию. Я однажды вложился в компанию, которая называла себя «зеленым лидером», а потом выяснилось, что они сливали отходы в реку в Юго-Восточной Азии. Акции рухнули за две недели на 60%. Теперь я проверяю не только финансовые отчеты, но и рейтинги ESG от независимых агентств. Это стоит потраченного времени.
Почему я больше никогда не вернусь к «грязным» дивидендам
Недавно мне снова позвонил тот самый партнер, который пять лет назад называл меня меценатом. Он сказал: «Слушай, нефть снова растет, может, зайдешь? Легкие деньги».
Я открыл свой терминал, посмотрел на график и отказался.
Дело не в морали. Дело в том, что я перестал верить в бизнес-модель, которая зависит от цены барреля, от решения ОПЕК+ и от того, не закроют ли проливы. Я устал от этой лотереи.
Мой портфель сейчас — это пассивный доход, который я получаю, пока солнце светит на панели, ветер крутит турбины, а люди пьют воду и выбрасывают мусор. Это предсказуемо. Это масштабируемо.
И знаете что? Когда я рассказываю своим детям, куда вложены деньги, которые будут работать на них, я не чувствую необходимости оправдываться. Я не говорю: «Это сложно, но так надо для бизнеса». Я говорю: «Мы вложились в будущее, и оно платит нам дивиденды. Хорошие дивиденды».
Ваш ход
Я не призываю вас завтра же продать всё и купить ветряки. Это было бы глупо.
Но я прошу вас сделать то, что сделал я пять лет назад. Откройте свой портфель. Посмотрите на него не как на набор тикеров, а как на карту мира, который вы строите своими деньгами.
Задайте себе два вопроса:
1. Если убрать эмоции и политику, какой сектор экономики будет расти следующие 20 лет вне зависимости от цены на нефть?
2. Сколько я готов получать прямо сейчас, чтобы через 10 лет не проснуться с акциями компании, которую задушат налогами и исками?
Для меня ответы стали очевидны, только когда я перестал делить инвестиции на «совесть» и «прибыль». Я понял, что в долгосрочной перспективе — это одно и то же.
А вы уже получаете дивиденды от будущего? Или всё еще держитесь за прошлое, надеясь, что оно не рухнет?
Пишите в комментариях, есть ли в вашем портфеле «зеленые» активы. Если нет — что вас останавливает? Страх убыточности или просто привычка? Давайте обсудим, потому что я уверен: через пять лет мы будем вспоминать сегодняшний день как момент, когда можно было зайти на дне.