Каршеринг в России давно перестал быть просто технологической новинкой. Сегодня он стал полноценным городским транспортным сервисом, и ожидания инвесторов тоже изменились.
✔️ Данный сектор уже не воспринимают, как историю быстрого роста любой ценой и количество пользователей перестало быть ключевым фактором. На первое место выходит реальная экономика бизнеса, особенно в текущих условиях "дорогих" денег из-за ставки. Сегодня попробуем разобраться, как компания прошла 2025 год и что изменилось.
📈 С одной стороны, спрос на сервис продолжает расти. Число пользователей увеличилось на 15% до почти 13 млн человек, а выручка компании выросла на 11% — до 30,8 млрд рублей.
🇷🇺 И данные цифры нам показывают, что модель каршеринга в России прижилась. Машины не простаивают, поездки совершаются и сервис быстро интегрируется в повседневную жизнь горожан. А в отдельные периоды спрос даже начинает упираться в предложение автомобилей.
☝️ Но дальше начинаются нюансы. Если погрузиться глубже в финансовые результаты, отчет уже не выглядит столь однозначно. EBITDA составила 6,2 млрд рублей, рентабельность — около 20%, что по-прежнему хорошо. Однако год компания завершила с чистым убытком 3,7 млрд рублей.
❓ И здесь возникает вполне логичный вопрос: как бизнес с растущей выручкой и неплохой маржинальностью все еще остается убыточным?
🧐 Ответ кроется в инвестиционном цикле. 2025 год для Делимобиля стал периодом масштабной перестройки инфраструктуры — компания запустила собственные СТО, открыла распределительный центр запчастей и фактически начала создавать полноценную экосистему обслуживания своего автопарка и предлагать услуги внешним клиентам.
💰 Такая инфраструктура стоит не дешево, особенно в период высокой ключевой ставки, и почти всегда это бьет по прибыли в моменте.
✔️ Но уже во второй половине года начали появляться первые результаты от прошлых инвестиций. Маржинальность каршерингового направления выросла с 18% до 21%, а доля расходов на обслуживание автопарка снизилась с 35% до 30% выручки.
✔️ Можно сделать осторожное предположение, что заложенная в стратегию модель работает. Но нужно будет следить за дальнейшей динамикой, по одному отчету пока финальные выводы делать рано.
🚗 Еще один интересный элемент бизнеса — продажа автомобилей после завершения их работы в сервисе. По итогам года выручка от реализации машин выросла на 203%.
🔁 Фактически внутри бизнеса выстраивается замкнутый цикл: покупка машины → эксплуатация ее в каршеринге → продажа на вторичном рынке. Если управлять этим процессом грамотно, он способен заметно улучшать денежный поток.
☝️ Но при этом риски для бизнеса никуда не исчезли. Чистый долг/EBITDA составляет 4,8х. Для капиталоемкого сервиса это довольно существенная нагрузка. Поэтому сейчас для компании критически важно не столько наращивать парк, сколько повышать эффективность каждой машины.
📈 И, судя по новой стратегии, менеджмент это понимает. Компания смещает фокус в сторону эконом-каршеринга — массового сегмента, где можно работать с более широким спросом и гибким ценообразованием.
✔️ И это логично, личные автомобили становятся дороже (ограниченный импорт, растущий утильсбор и другие налоги), такси тоже постепенно дорожает. При этом внутренний туризм и количество междугородних поездок продолжают расти на фоне внешних ограничений и геополитической нестабильности. Поэтому, каршеринг может постепенно занять свою нишу между личным транспортом и такси.
📌 После анализа отчета складывается впечатление, что все текущие изменения не хаотичны, а менеджмент целенаправленно ведет трансформацию бизнеса, создавая полноценную транспортную экосистему. Главный вопрос лишь в том, сможет ли Делимобиль трансформировать этот процесс и растущий спрос в устойчивую прибыльность. Будем следить за развитием событий.
#DELI
❤️ Если разбор оказался полезным — поддержите лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.