Вообще если смотреть отчет компании за 2025 год, то финансовое положение там достаточно шаткое. Отчет вышел ожидаемо слабым: выручка снизилась на 13% до 12,5 млрд рублей, а EBITDA упала на 41%, что привело к чистому убытку почти в 3 млрд рублей против прибыли годом ранее. Долговая нагрузка выросла до критических значений: по консервативным расчетам, соотношение чистого долга к EBITDA составляет около 4,1x, а процентные платежи достигли таких размеров, что компании не хватает операционной прибыли даже на обслуживание процентных платежей — коэффициент покрытия процентов опустился ниже единицы (0,96х). Вдобавок ко всему, свободный денежный поток ушел в минус, и есть нарушения кредитных ковенантов. Поэтому риски дефолта на наш взгляд тут действительно есть, и компания сейчас явно раскручивает долговую спираль.
Но это не означает, что риски обязательно реализуются. Проблемы компании во многом связаны с российским рынком, где выручка упала на 20%, а динамика поездок отстает от конкурентов на фоне усиления Яндекса и МТС. Однако с одной стороны менеджмент уже предпринимает меры по снижению долговой нагрузки, и компания может как минимум провести допэмиссию. С другой — если направление Латинской Америки будет продолжать развиваться с высокими темпами роста (а там выручка уже удвоилась и составляет 1,77 млрд рублей, превышая российскую эффективность на одну поездку в 1,8 раза), то в целом шанс на исправление ситуации у них есть. Компания делает на этот регион ключевую ставку, планируя в 2026 году более чем удвоить парк самокатов и выйти в новые страны.
Но риски тут сейчас, безусловно, очень высокие, поэтому облигации ВУШ на наш взгляд сейчас могут подойти только инвесторам с высокой толерантностью к риску, которые способны самостоятельно очень активно мониторить ситуацию вокруг компании и новости по рефинансированию. Всем остальным на наш взгляд такие облигации в портфелях держать все же не стоит из-за повышенных рисков.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+DVqRwY-uZixlMDNi
---
Держите бумаги ВУШ?