Олег Дерипаска и некоторые депутаты Госдумы предлагают чудо-рецепт: резко уронить ключевую ставку до 3% — и экономика поскачет. ЦБ в ответ смоделировал сценарий и выдал результат: первые пару лет будет кайф, а потом всё рухнет в гиперинфляцию и рецессию.
Бизнесмены хотят дешёвых денег здесь и сейчас. ЦБ считает, что дешёвые деньги без оглядки на инфляцию — это путь в никуда. Давайте разбираться, кто прав и чем на самом деле грозит резкое смягчение денежно-кредитной политики.
Часть 1: О чём вообще речь
Сейчас ключевая ставка — 15,5% . Это результат последовательного снижения с пика в 21% в середине 2025 года .
Бизнес и часть политиков требуют ещё большего смягчения — вплоть до 3%. Логика простая: дешёвые кредиты разгонят инвестиции, вырастет производство, все будут счастливы .
Центробанк к таким резким движениям относится как к предложению прыгнуть с крыши — вроде сначала полетишь, а потом встретишься с асфальтом. Чтобы доказать это наглядно, регулятор смоделировал ситуацию и представил расчёты .
Часть 2: Сценарий от ЦБ — эйфория, а потом пипец
В исследовании Банка России рассматривается гипотетическая ситуация: при текущей инфляции 6% регулятор резко роняет ставку до 3% «для дополнительного стимулирования экономики» и держит её на этом уровне долгое время .
Что происходит дальше по годам:
Первый-второй год Кайф. Экономика разгоняется, ВВП растёт, все радуются дешёвым деньгам Третий год Экономика начинает замедляться. Эффект исчерпан, но инфляция уже раскрутилась Четвёртый год и дальше Реальные потери ВВП, экономика уходит в минус Инфляция Через 2 года — 20%, через 7 лет — до 100% (гиперинфляция)
То есть краткосрочный выигрыш оборачивается долгосрочной катастрофой. Дешёвые кредиты разгоняют спрос, но предложение за ним не поспевает — производства мгновенно не строятся. Цены взлетают, рубль падает, сбережения сгорают .
Сотрудники департаментов исследований и денежно-кредитной политики ЦБ называют это «ошибкой политики». Ошибка может быть вызвана как неверными методами управления, так и политическим давлением на Центробанк .
Часть 3: А что говорят про 90-е?
Эльвира Набиуллина, комментируя такие предложения, напомнила депутатам про 90-е: *«Мы такой анализ обязательно подготовим. Только чтобы показать, как выглядит путь к гиперинфляции... В 90-е мы хлебнули её по полной программе»* .
Намёк понятен: гиперинфляция 90-х с обесцениванием вкладов, пустыми полками и нищими пенсионерами — это не абстрактный ужас, а реальный опыт, который страна уже проходила. И возвращаться туда никто не хочет.
Часть 4: А что тогда предлагает ЦБ? (скучный, но реалистичный вариант)
Регулятор не против снижения ставки вообще. Он за то, чтобы делать это постепенно, без рывков и в соответствии с реальным замедлением инфляции.
В базовом сценарии к концу 2026 года ключевая ставка должна составить 12–13% . К 2027–2028 годам — 7,5–8,5% (так называемая нейтральная ставка, при которой экономика не перегревается, но и не тормозит) .
Есть и более оптимистичный «дезинфляционный» сценарий, при котором ставка может опуститься до 10,5–11,5% уже в 2026 году . Но это при условии, что инфляция будет снижаться быстрее, а производительность труда резко вырастет.
При этом даже по самому лучшему прогнозу российская экономика будет расти медленнее среднемировых темпов . Задача из указа президента («выше среднемировых») пока остаётся недостижимой .
Итог: Сказка про быстрые деньги
История со ставкой 3% — это классический пример борьбы коротких интересов с долгосрочной стабильностью.
Хотят Получат при резком снижении Дешёвые кредиты Сначала да, потом кредиты под 30–40% из-за инфляции Рост экономики Краткосрочный всплеск, затем рецессия Лёгкие деньги для бизнеса Обесценивание всего, что накоплено Счастье для всех Гиперинфляция и потеря доверия к рублю
ЦБ в этой истории выступает занудным родителем, который не даёт ребёнку съесть сразу три торта, объясняя, что потом будет болеть живот. Ребёнок, конечно, не верит и хочет торт сейчас.
Вопрос только в том, готовы ли мы повторять 90-е ради пары лет дешёвых кредитов. Судя по риторике ЦБ — не готовы. Пока.
P.S.
Дерипаска и депутаты могут сколько угодно требовать дешёвых денег. Но если ставку реально уронить до 3%, через пару лет те же самые депутаты будут требовать отставки Набиуллиной за то, что цены выросли в два раза. Так что пусть лучше ругают за высокую ставку, чем за гиперинфляцию.
P.P.S.
В 90-е мы это уже проходили. Там ставки были низкими, а инфляция — высокой. И чем это кончилось, все помнят. Те, кто не помнит, могут спросить у бабушек, у которых сбережения сгорели в ноль.
