Эскалация на Ближнем Востоке резко повысила волатильность на сырьевых рынках. Основной канал влияния для российских компаний — это рост премии за риск в ценах на нефть и газ, а также возможные перебои с поставками через Ормузский пролив.
Нефтяники
Приостановка движения танкеров через Ормузский пролив — это риск выпадения почти 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки, что автоматически приводит к премии за риск в цене на нефть. Даже если активная фаза конфликта продлится недолго, вероятность повторной эскалации продолжит поддерживать цены на нефть выше фундаментальных уровней в течение нескольких кварталов, а страны-импортеры могут активнее наращивать стратегические запасы и в том числе увеличить закупки российского сырья.
Газовые компании
Еще более выраженным может оказаться влияние на газовый рынок. В отличие от нефти, газ значительно сложнее хранить и транспортировать. Поэтому любые перебои с поставками могут поддерживать повышенные цены на газ дольше, чем на нефть. Катар после ударов Ирана уже сообщил о приостановке работы его крупнейшего СПГ-комплекса, и даже в случае немедленного окончания войны ему потребуется время для возврата к нормальному циклу поставок.
Производители удобрений
Конфликт затронул и производителей удобрений — через Ормузский пролив поставляется около 30% мирового сырья. Кроме того, в производстве удобрений используется газ, поэтому уже сейчас на рынке наблюдается рост цен на фосфатные удобрения. Однако у этого рынка есть важная особенность: в отличие от нефти, потребители способны на некоторое время сократить использование удобрений, если цены резко растут. Поэтому этот рынок обычно реагирует более мягко по сравнению с энергоносителями.
Производители алюминия
Ормузский пролив также является каналом для поставок алюминия — через него проходит около 10% металла, так что приостановка движения судов будет поддерживать цены на алюминий и спрос на российское сырье. Так, уже появились сообщения о переговорах РУСАЛа с азиатскими поставщиками автозапчастей. Но для российских металлургов (как, впрочем, и для «ФосАгро») первостепенным фактором все же являются не цены на их сырье, а динамика курса рубля. При текущем курсе рубля доходность свободного денежного потока остается ниже 10%, для того чтобы ситуация изменилась, курс доллара должен сдвинуться ближе к 95 рублям.
Высокие цены на сырье в целом являются позитивным фактором для российской экономики: они увеличивают экспортную выручку, поддерживают доходы бюджета и улучшают внешнеторговый баланс. Последнее, в сочетании с потенциальным сокращением импорта из стран Персидского залива, также может работать на укрепление рубля. Поэтому даже компании, не связанные напрямую с сырьевым сектором, могут косвенно выигрывать через улучшение макроэкономических условий.
