Банк России по итогам заседания 20 марта опустил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, до 15% годовых. Это уже седьмое подряд снижение с середины 2025 года. Решение оправдало ожидания рынка: большинство прогнозов указывали именно на такой шаг.
В регуляторе отметили, что после январского всплеска инфляции темпы роста цен начали замедляться. Базовая инфляция удерживается в диапазоне 4-5% в годовом выражении. Центробанк рассчитывает, что при сохранении текущей денежно-кредитной политики (ДКП), к концу 2026 года инфляция приблизится к целевым 4%.
При этом регулятор подчеркивает, что риски ускорения инфляции сохраняются из-за нестабильной внешней конъюнктуры, геополитической напряженности и возможного отклонения экономики от сбалансированной траектории. В то же время к сдерживающим факторам относится ослабление внутреннего спроса.
Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции, динамики ожиданий населения и оценки внешних и внутренних рисков.
Почему ставку снизили?
Свежие данные указывают на постепенное охлаждение ценового давления. В середине марта недельная инфляция замедлилась до 0,08% – с начала года цены выросли на 2,59%. Годовая инфляция остается вблизи 6%.
Инфляционные ожидания населения в феврале снизились до 13,1% с январских 13,7%. Часть населения, располагающая сбережениями, ожидает инфляцию в 11,5%, те, у кого сбережений нет – в 14,2%. Разрыв между двумя группами сохраняется уже несколько месяцев подряд.
Экономическая активность демонстрирует смешанную динамику. Текущие оценки бизнеса ухудшились и опустились до минимальных значений за несколько лет, однако ожидания на ближайшие месяцы остаются позитивными. Регулятор расценивает это как признак того, что экономика постепенно выходит на более устойчивую траекторию.
В ЦБ ранее отмечали, что январский скачок цен был связан с разовыми факторами – повышением налоговой нагрузки и сезонными эффектами. По мере их исчерпания инфляция вернулась к более умеренным темпам.
Дополнительным фактором неопределенности остается бюджетная политика. Возможный пересмотр бюджетного правила и параметров государственных расходов может повлиять на инфляцию и траекторию ключевой ставки. В ЦБ подчеркивают, что при росте заимствований темпы снижения ставки могут замедлиться.
В целом текущий шаг в 0,5 п. п. отражает осторожный подход ЦБ: регулятор продолжает смягчение ДКП, но делает это постепенно, учитывая сохраняющиеся риски как внутри страны, так и на внешнем рынке.