Банк России продолжил поступательное смягчение ДКП, в этот раз оправдав ожидания рынка. При этом регулятор сохранил умеренно мягкий сигнал: «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Это является достаточно веским основанием, чтобы ожидать снижения ключевой ставки и в апреле.
• Больше всего внимания ЦБ уделил ситуации в экономике. Регулятор видит постепенное уменьшение дисбалансов, которые заставляли его удерживать жесткую монетарную политику (охлаждение потребительского спроса, перегрева на рынке труда и т.д.).
• При этом Банк России по-прежнему оценивает текущие денежно-кредитные условия как жесткие, что, по нашему мнению, указывает на сохранение пространства для снижения ключевой ставки.
Также ЦБ обратил внимание на рост значимости внешних рисков для ДКП: «Основные проинфляционные риски связаны с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне усиления геополитической напряженности…». Об этом мы писали вчера.
Траектория ключевой ставки пока развивается в соответствии с нашим прогнозом. Ждём следующего снижения ключевой на апрельском заседании (24 апреля). Прогноз ключевой ставки на конец 2026 года пока оставляем без изменений - 12%, но внимательно следим за развитием глобальных инфляционных рисков.