Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г., при этом не опубликовав операционные результаты.
Добыча алмазов компанией снизилась на 10,0% и составила 29,7 млн карат, при этом выручка сократилась на 1,7% до 235,1 млрд руб. На фоне санкционных ограничений и перестройки географии поставок компания по-прежнему сталкивается со сложностями реализации, что отражается в высоком уровне запасов на балансе (250,8 млрд руб.). Ценовая конъюнктура в отрасли остается слабой: отраслевой индикатор IDEX Diamond Index удерживается на низких уровнях, а в массовом сегменте усиливается давление со стороны лабораторно-выращенных алмазов.
Операционные расходы сократились на 3,0%, до 202,2 млрд руб., при этом себестоимость продаж выросла на 11,3%, до 175,2 млрд руб. Рост расходов на оплату труда и амортизации был частично компенсирован отрицательной корректировкой движения запасов алмазов, руды и концентратов, однако ее вклад в отчетном году снизился (−27,2 млрд руб. против −47,7 млрд руб. годом ранее), что поддержало рост себестоимости. Помимо этого, в составе прочих операционных доходов ключевыми статьями стали доход от переуступки прав требования на дебиторскую задолженность по дивидендам ассоциированной организации (19,0 млрд руб.) и доход от продажи инвестиций в ассоциированной организации (6,7 млрд руб.). В прочих операционных расходах крупнейшими статьями были геологоразведка и научно-исследовательская деятельность (10,1 млрд руб.) и убыток от обесценения основных средств (8,6 млрд руб.). В результате прибыль от основной деятельности выросла на 7,5% и составила 32,8 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года немного возросла с 196,6 млрд руб. до 200,7 млрд руб. Положительные нетто курсовые разницы по финансовым статьям составили 32,2 млрд руб. против 11,8 млрд руб. годом ранее. В отчетном периоде компания отразила долю чистой прибыли в совместном предприятии в размере 2,5 млрд руб. (результат от владения долей в ангольском активе «Катока» до момента ее продажи весной 2025 г.). В результате чистая прибыль АЛРОСы увеличилась на 71,2%, составив 36,2 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим снижение капитальных вложений до 49,3 млрд руб. (-23,3%). Свободный денежный поток по итогам года остался отрицательным и составил −17,4 млрд руб. против −23,5 млрд руб. годом ранее. С учетом денежных поступлений от сделок по продаже активов и долей свободный денежный поток стал положительным и составил 1,0 млрд руб. против −21,8 млрд руб. годом ранее. Соотношение чистый долг/EBITDA за год выросло с 1,37 до 1,53.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по ключевым показателям АЛРОСы на текущий год на фоне ожидаемого снижения добычи алмазов с последующим более медленным восстановлением объемов производства после нормализации рыночной ситуации. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
В настоящий момент акции АЛРОСы торгуются с P/BV 2026 около 0,7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.