Tether наконец привлекла аудитора из «Большой четверки» — но вопрос о USDT на $189 млрд все еще не решен. 27 февраля Deloitte выпустила отчет о резервах USAT, стейблкоина Tether в сотрудничестве с Anchorage Digital Bank. Это важный шаг для регулируемого продукта, но не для флагманского USDT. — cryptoslate.com
Tether добилась того, что название одной из компаний «Большой четверки» аудиторов появилось в отчете о резервах, связанном с ее стратегией в США.
27 февраля компания Deloitte опубликовала отчет независимого бухгалтера по «Отчету о резервах USAT» банка Anchorage Digital Bank. Это подтверждение охватывает USAT — токен в долларах США, выпущенный Anchorage Digital Bank, National Association в сотрудничестве с Tether.
Это событие примечательно, поскольку Tether давно сталкивается с вопросами о качестве, прозрачности и верификации резервов, обеспечивающих ее токены. Однако работа Deloitte не распространяется на USDT — флагманский стейблкоин Tether и крупнейший токен, привязанный к доллару, на рынке.
Это различие имеет решающее значение для понимания данного события.
USAT — это небольшой, регулируемый на федеральном уровне токен, выпускаемый через национальный трастовый банк, регулируемый Управлением контролера денежного обращения (OCC). USDT — гораздо более крупный токен, который служит основной торговой инфраструктурой на криптовалютных биржах, офшорных площадках и в парах с долларом по всему миру.
Это означает, что достижение, связанное с Deloitte, дает Tether узнаваемое имя в сфере бухгалтерского учета, привязанное к регулируемому продукту стейблкоина в США, но оно не решает более широких вопросов, касающихся USDT.
Что проверила Deloitte
Отчет Deloitte уже, чем полноценный корпоративный аудит, и формулировки в документе это ясно показывают.
Согласно документу, Deloitte выпустила Отчет независимого бухгалтера по Отчету о резервах USAT банка Anchorage Digital Bank. В рамках этого поручения не ставилась цель определить, соблюдал ли Anchorage федеральные, государственные или местные законы, а также выполнял ли договорные обязательства перед клиентами.
Deloitte также заявила, что не оценивала пригодность дизайна или операционную эффективность средств контроля.
По сути, аудиторская фирма проверила отчет о резервах на определенный момент времени, а не полное юридическое, операционное или финансовое состояние бизнеса стейблкоинов.
По состоянию на 31 января 2026 года Anchorage отчиталась о резервных активах в размере 17,6 млн долларов США против 17,5 млн долларов США в токенах USAT, подлежащих погашению, что привело к профициту в размере 103 325 долларов США.
Состав резервов был простым: 3 654 716 долларов США в виде денежных средств и 13 950 000 долларов США в виде обратных соглашений РЕПО, обеспеченных казначейскими ценными бумагами США.
В отчете указано, что эти активы хранились на сегрегированных фидуциарных трастовых счетах в интересах держателей токенов.
Эта структура является частью сообщения, которое, по-видимому, пытается донести Anchorage. Банк описывает USAT как стейблкоин, обеспеченный долларом, для рынка США в рамках структуры после принятия Закона GENIUS, при этом банк осуществляет надзор за выпуском, управлением резервами, соблюдением нормативных требований и контролем рисков.
На практике это дает Tether доступ к регулируемому стейблкоину на территории США с более простой структурой резервов, чем портфель, лежащий в основе USDT.
Для Tether это имеет политическое и коммерческое значение. Теперь продукт, привязанный к компании и регулируемый в США, может ссылаться на отчет Deloitte, даже если основной стейблкоин Tether по-прежнему не имеет полного аудита, которого давно требовали критики.
Почему USDT по-прежнему важнее
Тем не менее, внимание рынка по-прежнему сосредоточено на USDT, поскольку именно этот токен имеет наибольшее значение для торговли, ликвидности и системной важности на криптовалютных рынках.
Резервы USDT никогда не подвергались полному аудиту. Это остается постоянной проблемой для инвесторов, регуляторов и наблюдателей рынка, особенно учитывая, что токен глубоко интегрировался в мировую инфраструктуру криптовалютного рынка.
Это также стейблкоин, который чаще всего подвергается проверке, когда возникают вопросы о незаконном финансировании, структуре офшорного рынка или устойчивости резервов стейблкоинов в условиях стресса.
Последний опубликованный Tether Отчет о финансовых показателях и резервах, подготовленный при участии BDO с подтверждением в соответствии с ISAE 3000 Revised и датированный 31 декабря 2025 года, показал общие активы в размере 192,878 млрд долларов США против общих обязательств в размере 186,540 млрд долларов США, что оставило собственный капитал в размере 6,338 млрд долларов США.
Эта подушка собственного капитала номинально намного больше скромного профицита, заявленного для USAT. Но она связана со значительно большим и более сложным портфелем резервов.
Согласно отчету BDO, резервы Tether были сконцентрированы в казначейских векселях США и обратных соглашениях РЕПО, но также включали 17,45 млрд долларов США в драгоценных металлах, 8,43 млрд долларов США в Биткоине, 2,76 млрд долларов США в других инвестициях и 17,04 млрд долларов США в обеспеченных кредитах.
Этот портфель отличается от узкой модели, основанной на наличных и казначейских обязательствах, которую политики все чаще предпочитают для платежных стейблкоинов.
Это также помогает объяснить, почему проверка Deloitte в отношении USAT не должна ошибочно приниматься за полный аудит, который Tether заявляла, что хочет провести для USDT.
Формулировки BDO также подчеркнули ограничения своей работы. Фирма заявила, что ее мнение относится к отчету на один момент времени, что отчет был подготовлен в целях прозрачности и может быть непригоден для других целей, и что оценка активов предполагала нормальные условия торговли, а не стрессовые рыночные сценарии.
Эти оговорки являются стандартными для такого рода подтверждающей работы, но они отражают разрыв между подтверждением резервов и полным аудитом эмитента стейблкоина и его финансового положения.
Давний пробел в доверии
Этот пробел преследует Tether годами.
Компания неоднократно заявляла, что хочет провести полный аудит резервов и финансовой отчетности USDT, но пока не сделала этого.
В марте 2025 года Reuters сообщило, что генеральный директор Паоло Ардоино назвал полный аудит «Большой четверки» «главным приоритетом» и заявил, что Tether ведет переговоры с одной из крупных фирм.
До появления таких отчетов Tether продолжает публиковать ежеквартальные отчеты о резервах, которые продолжают вызывать скептицизм у инвесторов.
Таким образом, событие с USAT имеет меньшее значение как окончательный ответ, а больше как частичный сигнал. Оно показывает, что продукт, связанный с Tether, может функционировать в более строгих регуляторных рамках, с более простой структурой резервов и более узнаваемым бухгалтерским брендом.
Однако это не разрешает дебаты о доверии вокруг USDT, поскольку флагманский токен крупнее, имеет большее глобальное значение и обеспечен более широким набором активов.
Полезный прогресс, но не окончательное испытание
Для Tether отчет о резервах USAT при поддержке Deloitte все же является значимым событием. Он связывает экосистему Tether с регулируемым в США токеном с простой структурой резервов и аудиторской фирмой из «Большой четверки».
Это дает компании более весомый аргумент при общении с американскими политиками, институциональными контрагентами и корпоративными клиентами, которым нужен токен в долларах в рамках более четкого надзорного периметра.
Но главный тест на доверие не изменился. USDT остается центром притяжения для рынка стейблкоинов и по-прежнему поддерживается портфелем резервов, который больше, шире и сложнее вписать в самое узкое определение платежной монеты.
Tether также продолжает сталкиваться с пристальным вниманием в отношении мер по борьбе с незаконным финансированием, несмотря на то, что подчеркивает сотрудничество с правоохранительными органами. Reuters сообщило, что Tether заявила об аресте около 4,2 млрд долларов США в USDT, связанных с незаконной деятельностью, большая часть которых приходится на последние три года.
В результате мы имеем двухпутевую реальность: токен, связанный с Tether и регулируемый в США, имеет подтверждение от фирмы «Большой четверки» в отчете о резервах, в то время как USDT, стейблкоин, доминирующий по ликвидности на криптовалютных рынках, по-прежнему опирается на периодические снимки подтверждения и более крупный и сложный портфель резервов.
Остается увидеть, сойдется ли индустрия на банковской модели, заложенной в USAT, или адаптирует доминирующие офшорные токены для соответствия ужесточающимся правилам.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo