Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО «ГК Базис» - одного из ведущих российских разработчиков инфраструктурного и системного программного обеспечения.
Группа сформирована на базе объединения ИТ-активов Ростелекома (РТК-ЦОД), Yadro и ГС-Инвеста. После консолидации команд и продуктовых линеек в 2022 г. компания вышла на рынок под единым брендом «Базис».
На текущий момент ГК «Базис» специализируется на создании платформ виртуализации, управления ИТ-инфраструктурой и облачными средами, а также сопутствующих сервисах и технической поддержке. Продуктовый портфель компании ориентирован на корпоративный и государственный сегменты.
Компания работает на рынке ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой (ПО УДИ) - сегменте системного ПО, обеспечивающем виртуализацию, контейнеризацию, программно-определяемые сети (SDN) и хранилища (SDS), а также автоматизированное управление инфраструктурой.
По данным iKS-Consulting, объем рынка ПО УДИ в 2024 г. составил 45,3 млрд руб., при этом продажи российских вендоров достигли 24,1 млрд руб. с долей 53%. К 2031 г. ожидается рост доли отечественных решений до 82% и увеличение объема рынка российских игроков до 106 млрд руб., что предполагает среднегодовые темпы роста около 23%.
В декабре 2025 г. компания провела IPO на Московской бирже, разместив 27,5 млн акций по цене 109 руб. Объем размещения составил 3 млрд руб., free-float по итогам IPO составил 16,7% от акционерного капитала. Вся компания в ходе размещения была оценена в 18 млрд руб.
Перейдем к рассмотрению результатов работы ГК Базис по итогам 2025 г.
Общая выручка компании выросла на 36,9% до 6,3 млрд руб. Основной вклад обеспечил сегмент Лицензии и подписки, доходы которого возросли на 36,4% до 5,8 млрд руб. на фоне роста инсталлированной базы лицензий на 22,8% до 149 млн шт. и сохранения высокого уровня продления лицензий и подписок - 99,8%. Доходы от технической поддержки тем временем возросли на 46,4% и достигли 494 млн руб., отражая рост количества клиентов за период на 19,2% до 248 шт. и повышение доли сервисной составляющей. Сегмент прочих услуг прибавил 15,7%, составив 48 млн руб.
Операционные расходы при этом выросли на 48,7% до 3,9 млрд руб., что опережает темпы роста выручки. Указанная динамика во многом обусловлена инвестициями в развитие продуктовой линейки и коммерческую инфраструктуру, а также расширением штата разработчиков. Несмотря на это, операционная прибыль увеличилась на 21,8% до 2,5 млрд руб. Рентабельность OIBDA (операционная прибыль до вычета амортизации, обесценения основных средств и нематериальных активов) на этом фоне снизилась на 0,6 п.п. и составила 60,9%.
Убыток по чистым финансовым и прочим статьям составил 165 млн руб. против прибыли в 10 млн руб. годом ранее, что объясняется существенным вкладом расходов на IPO в размере 308 млн руб.
В результате чистая прибыль компании возросла на 8,6% и составила 2,2 млрд руб., а NIC (чистая прибыль за вычетом капитализированных расходов, увеличенная на амортизацию нематериальных активов, а также разовых расходов на IPO) составила 2,4 млрд руб., увеличившись на 33,2%.
По корпоративной линии выделим рекомендацию менеджмента компании совету директоров о размере дивиденда по итогам 2025 г. - 7,2 руб. на акцию или же 50% от скорректированного NIC за 2025 год.
Отметим, что бизнес-модель группы характеризуется высокой долей программных продуктов в структуре выручки и потенциалом операционного рычага при стабилизации темпов роста расходов. Компания ставит цель по выходу на 50% рекуррентной выручки в среднесрочной перспективе, что позволит снизить выраженную для IT-бизнеса сезонность и повысить предсказуемость денежных потоков. В 2025 г. доля рекуррентной выручки составила 38%.
Ко всему прочему стоит упомянуть о стратегии компании, которая предполагает как органическое развитие группы, так и экспансию через M&A. Кроме того, разработчик планирует наращивать присутствие в странах дальнего зарубежья. С учетом успешного выполнения ранее озвученного гайданса на 2025 г., менеджмент дал прогноз показателей на 2026 г.: рост выручки на 30-40%, удержание рентабельности по OIBDA на уровне 60%.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
В настоящий момент акции ГК Базис торгуются исходя из P/BV 2026 в районе 2,7 и P/E 2026 около 6,7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.