Эмитенты продолжают раскрывать отчетность за 2025г. Сегодня смотрим, как дела у коллекторской компании, входящей в группу Лайм Кредит Групп. Ранее писал про эмитента здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/624
Кредитный рейтинг эмитента - В+ с позитивным прогнозом от Эксперт РА (июль 25г.) 👉 https://raexpert.ru/releases/2025/jul03d
Основные показатели за 2025г.:
1. Выручка - 1 812 млн. р. (+78,0% к 2024г.);
2. Себестоимость - 849 млн. р. (+128,8% к 2024г.);
3. Административные расходы - 529 млн. р. (+112,4% к 2024г.);❓
4. Операционная прибыль - 433 млн. р. (+9,3% к 2024г.);
5. Процентные расходы - 210 млн. р. (+233,3% к 2024г.);
6. Чистая прибыль - 154 млн. р. (-37,6% к 2024г.);
7. Приобретенные права требования - 1 859 млн. р. (+62,2% за 2025г.);
8. Денежные средства - 93 млн. р. (рост в 8 раз за 2025г.);
9. Долгосрочные КиЗ - 1 254 млн. р. (рост в 3,2 раза за 2025г.);
10. Краткосрочные КиЗ - 99 млн. р. (рост в 3,4 раза за 2025г.);
11. Общая сумма долга по КиЗ - 1 353 млн. р. (рост в 3,2 раза за 2025г.);
12. Собственный капитал - 643 млн. р. (+9,2% за 2025г.)‼️ Возврат 100 млн. р. в материнскую компанию;
13. Рентабельность собственного капитала (ROE) - 25%.
По отчетности эмитента видно, что компания находится в стадии активного роста и масштабирования своей деятельности, что характерно для многих коллекторов, вышедших на рынок капитала в 2025г.
Бурный рост выручки и себестоимости не удивляет, а вот значительное увеличение административных расходов настораживает (см. пп. 1-3). Если посмотреть на структуру административных расходов, то рост произошел из-за значительного увеличения оплаты труда и приобретения ПО и лицензий. Скорее всего приобретение ПО это разовые расходы.
♦️ Из-за роста административных расходов, операционная прибыль увеличилась всего на 9%, что, при выросших процентных расходах, привело к снижению чистой прибыли на 37% (см. пп. 4-6).
✅ Стоимость приобретенных прав требований значительно превышает задолженность по КиЗ, это хорошо.
♦️ Собственный капитал увеличился незначительно, так как при чистой прибыли в размере 154 млн. р., эмитент вернул в материнскую компанию ранее сделанные взносы в капитал Интел Коллект в размере 100 млн. р.
Соотношение чистого долга и собственного капитала примерно 2 к 1. Рентабельность собственного капитала не очень впечатляет (см. п. 13).
Не смотря на некоторое снижение эффективности в показателях эмитента, выводы делать рано. Специфика коллекторских компаний такова, что имеется заметный временной лаг с момента покупки портфелей, до начала окупаемости каждого купленного портфеля. Бизнес эмитента растет, Интел Коллект даже на стадии активного роста показывает хорошие результаты.
Кроме облигационного выпуска в сумме 500 млн. р., эмитент в 2025г. привлек банковское финансирование в размере 753 млн. р. в трех банках - Т-Банк, Свой банк и ЭкспоБанк.
Продолжаю держать бумаги Интел Коллект в своем портфеле, думаю, что у эмитента есть шансы на повышение в 2026г. кредитного рейтинга. Ждем в текущем году эмитента на рынке с новыми выпусками облигаций.
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.