Акции ПАО «МТС» с начала года подорожали примерно на 7% и выглядят заметно лучше широкого рынка. Компания показала сильные финансовые результаты за IV квартал 2025 года. При этом перспективы бизнеса остаются неоднозначными: рост выручки и дивиденды поддерживают интерес инвесторов, однако долговая нагрузка, инфляционные риски и регуляторные факторы ограничивают потенциал роста котировок.
Прогноз составлен 10.03.2026.
Финансовые результаты оказались лучше ожиданий
Чистая прибыль МТС в IV квартале 2025 года достигла 21,5 млрд руб. против 1,4 млрд руб. годом ранее. Результат был обеспечен ростом OIBDA и положительным результатом по финансовым инструментам. Показатель значительно превысил наши прогнозы.Активное развитие непрофильных бизнесов группы вновь подтверждает способность менеджмента находить эффективные решения для роста выручки даже в условиях усложнения внутриэкономической ситуации.
Прогноз среднегодового прироста выручки группы на 2025–2032 годы повышен до 13,8% против 12,5% ранее. Этот пересмотр отражает, в том числе, возможное ускорение инфляции в среднесрочной перспективе.
Регуляторные факторы и тарифная политика
Оценивая возможное влияние Федеральной антимонопольной службы на тарифную политику компании, обращаем внимание на постепенное увеличение темпов роста тарифов в различных отраслях. Это отражено, в том числе, в параметрах федерального бюджета на 2026 год и плановый период 2027–2028 годов.
Отмечаем, что ПАО «МТС», как представляется, успешно урегулировала претензии ФАС, касавшиеся повышения тарифов весной 2024 года. В апреле и мае оператор повысил цены почти на 8% для более чем 30 млн абонентов. ФАС сочла повышение экономически необоснованным. В рамках урегулирования компания инвестирует 2,4 млрд руб. в развитие сети мобильной связи в населённых пунктах с населением до 1 тыс. человек.
Позитивное влияние на долгосрочные оценки справедливой стоимости компании также оказало снижение оценочной стоимости долга на фоне смягчения политики Банка России.
Перспективы IPO
Компания рассчитывает на формирование благоприятных условий для IPO двух активов из портфеля группы в 2026 году — в сфере рекламных технологий и кикшеринга. О таких планах ранее сообщала генеральный директор и председатель правления ПАО «МТС» Инесса Галактионова на телеконференции для инвесторов.
Прогноз прибыли и риски
Отмечаем возможное усиление рисков, связанных с жёсткими внутренними кредитно-бюджетными условиями и потенциальным ускорением инфляции в 2027–2028 годах. На этом фоне, с учётом динамики финансовых показателей компании в 2020 и 2022 годах, закладываем постепенное снижение рентабельности в ближайшие два года.
Базово-оптимистичный прогноз на 2026 год предполагает:
OIBDA — 320,2 млрд руб.
чистую прибыль — 42,9 млрд руб.
Долговая нагрузка и дивиденды
Несмотря на относительно умеренный рост показателя чистый долг / EBITDA, который по итогам 2026 года ожидается около 2х, стоимость обслуживания долга может увеличиться. Это связано с сохраняющейся жёсткой риторикой Банка России относительно перспектив изменения ключевой ставки.
CFO группы Алексей Катунин также подтвердил сохранение дивидендной политики. Она охватывает трёхлетний период, включая выплаты по итогам 2026 года.
По его словам, компания намерена выплатить дивиденды не менее 35 руб. на акцию летом 2026 года, как это было и по итогам 2025 года.
При этом рост инфляции в 2026 году, по нашему мнению, может оказать неблагоприятное влияние на способность компании транслировать увеличение издержек в тарифы.
В рамках этих условий риски могут отразиться на дивидендной политике компании.
Наш прогноз дивидендных выплат:
35 руб. на акцию по итогам 2025 года
5 руб. на акцию по итогам 2026 года
Оценка акций
С учетом улучшения расчетных показателей справедливой стоимости по итогам сравнительного анализа финансовых результатов компании, среднесрочная оценка бумаг МТС была пересмотрена.Расчетная справедливая стоимость акций снижена с 231,1 руб. до 224,52 руб. за акцию.
С учетом текущих рыночных цен это предполагает около 1% потенциала снижения и сохранение рекомендации «держать».Дисконт — поправка на риски вложений — сохраняется на высоком уровне 40%. В январе он был повышен на 15% из-за роста геополитических и регуляторных рисков для инвесторов российского финансового рынка.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.