Результаты ММК продолжают ухудшаться
✍️ Авторские права: ЛМС
Компания ММК представила негативные финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Выручка металлургической компании сократилась на 20,6% до 609,87 млрд руб. в связи со снижением объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки и замедления деловой активности в России. Чистый убыток ММК по итогам года составил 14,86 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью в предыдущем отчетном периоде в размере 79,74 млрд руб. что обусловлено снижением прибыльности бизнеса на фоне сложных макроэкономических условий и разовым эффектом от обесценения сегмента «Добыча угля» из-за высокой ключевой ставки и сложных макроэкономических условий. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.45, Net debt/ EBITDA = -0.99.
Отметим, что свободный денежный поток металлургической компании по итогам 2025 года оказался положительным и составил 6,56 млрд руб. благодаря снижению оборотного капитала в 4 квартале 2025 года. Если опираться на действующую Дивидендную политику, то свободный денежный поток является базой для выплаты дивидендов. Сам размер выплаты определяется как не менее 100% свободного денежного потока, если коэффициент «чистый долг/EBITDA», рассчитанный на основе Консолидированной финансовой отчетности, будет находиться ниже значения 1х. Тем не менее, даже с учетом положительного значения свободного денежного потока по итогам отчетного периода, мы считаем маловероятной выплату дивидендов за 2025 год в связи с тяжелой макроэкономической ситуацией и замедлением деловой активности в секторе работы компании.
Помимо этого, компания дала умеренно-негативный прогноз по ситуации в сегменте своей деятельности. Согласно опубликованному заявлению, металлургическая компания ожидает, что негативное воздействие внешних факторов сохранится в 1 квартале 2026 года, а спрос на российском рынке продолжит замедляться. Вместе с тем начало строительного сезона окажет стабилизирующее влияние на рынок и поддержит объемы продаж во 2 квартале.
Мы не рекомендуем приобретать ценные бумаги ММК на фоне продолжающегося ухудшения финансовых результатов и давления на отрасль. Считаем, что ценные бумаги ММК не являются привлекательными для приобретения в ближайшие несколько кварталов в связи с возможной отменой дивидендных выплат и дальнейшим ухудшением операционных и финансовых метрик.
————————————————
⚠️ Ваши Инвестиционные идеи
