АКБФ уже длительное время придерживается базового прогноза по нефтяному рынку на 2026 год и сохраняет его без пересмотра:
- Urals — $100–110 за баррель
- Brent — $120 за баррель
Несмотря на усиление геополитической напряженности и повышенную волатильность на сырьевых рынках, считаем, что фундаментальные факторы, лежащие в основе среднесрочного ценового сценария в целом сохраняются.
Обострение иранского конфликта — фактор, усиливающий уже сформировавшуюся динамику
Эскалация израильско-иранского противостояния усилила краткосрочную волатильность нефтяных котировок. Вместе с тем, в рамках наших оценок, текущий виток напряженности представляется не столько первопричиной роста цен, сколько фактором, усиливающим уже сложившуюся ценовую динамику на сырьевом рынке.
Полагаем, что среднесрочные драйверы были сформированы ранее. Среди них:
- накопленные риски недоинвестирования в добычу;
- ограничительная политика ОПЕК+;
- инфляционные процессы в мировой экономике;
- рост геополитической премии в стоимости сырьевых активов.
Сообщения о возможной блокировке Ормузского пролива, как представляется, носят характер фактора краткосрочной волатильности. Считаем, что возможности длительной реализации подобных мер объективно ограничены их потенциальным негативным воздействием на экономики вовлеченных стран.
Бюджетное правило и инфляционные ожидания
Заявление Минфина РФ о возможном снижении базовой цены нефти в рамках бюджетного правила, по нашему мнению, может повлиять на параметры денежного обращения. Оценочно речь идет о потенциальном увеличении денежного агрегата М0 на 1,5–3,5 трлн руб.
Считаем, что в кратко- и среднесрочном периоде подобное расширение денежной базы может усилить инфляционные ожидания. В таких условиях сырьевые активы традиционно рассматриваются инвесторами как инструмент хеджирования инфляционных рисков.
Историческая практика, как представляется, показывает, что рост объема ФНБ к ВВП часто сопровождался ускорением номинального ВВП, преимущественно за счет ценовой составляющей.
Дисконт Urals и возможный эффект переоценки
Заявление вице-премьера Александра Новака о стремлении снизить дисконт на российскую нефть до уровня около $10 за баррель, на наш взгляд, отражает наличие потенциала для повышения относительной стоимости российской нефти при благоприятной ценовой конъюнктуре.
Полагаем, что при улучшении глобальной динамики нефтяных котировок относительная стоимость Urals традиционно демонстрирует тенденцию к укреплению. Сокращение дисконта, если оно будет реализовано, способно дополнительно поддержать ценовую динамику.
Баланс спроса и предложения
В рамках базового сценария АКБФ считаем, что в 2026 году мировой рынок нефти может сохранить умеренный дефицит — порядка 1–2% от объема мирового спроса. Данный прогноз основан на анализе статистики ОПЕК, а также на оценках планируемой компенсации избыточного производства.
Возобновление цикла восстановления добычи ОПЕК+, по нашему мнению, не устраняет полностью структурные ограничения предложения, связанные с многолетним недоинвестированием в отрасль.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.