Не будьте как советские дети. Если верить людям — потеряете всё. Налог на суету. Дорасти до нуля. Эквити, которых нет. Мировой рекорд «так себе».
Мы разобрали классы активов. Теперь давайте посмотрим на самих игроков. Потому что один и тот же актив может принести разный результат разным людям. Всё зависит от того, кто вы и как играете.
Модель будет грубая. Но нам и не нужна хирургическая точность. Нам нужно зафиксировать простую истину: большинство игроков обречено проигрывать. И чем активнее они пытаются выиграть, тем быстрее тонут.
Болото не любит суетливых
Есть старая мудрость: никто не вытащит себя из болота за волосы, просто сильнее дергаясь. На рынке то же самое.
Чем сильнее плохой игрок стремится выиграть, повышая ставки и интенсивность, тем больше он проигрывает.
Единственный способ улучшить свои шансы для медианного инвестора — сознательный отказ от борьбы. Пассивные инвестиции, ассет алокейшн, игра от обороны. Чем больше людей так играют, тем лучше шансы у всех.
Но давайте к уровням. Их будет пять. От полного слива до предельной компетенции.
Уровень 1. От –100% до –10%. Советские дети и вера в людей
Это игроки без предохранителя. Они верят всему и всем.
Как инвестирует ребенок или дикарь? Он выбирает максимальную обещанную доходность. А максимальная обещанная доходность — это всегда гарантия потери всех денег в перспективе.
Именно так инвестировали советские люди в начале 90-х. Пришли первые пирамиды, и люди несли последнее. Потому что «так все делают» и «обещают золотые горы».
Сегодня это:
- Офшорный Forex с сотым плечом.
- Хайпы и пирамиды с гарантией 1% в день.
- ПАММ-счета и «уникальные торговые роботы».
- Доверительное управление от «гуру», который вчера еще продавал пирожки.
Правило простое: если вам обещают гарантированные 100% годовых, 10% в месяц или 1% в день — вы, скорее всего, потеряете всё.
Умная рыба срывается с крючка при потере 10–20%. Но если продолжать «верить в людей», можно довести потери до 100%.
Уровень 2. От –10% до –2%. Легкий минус как искусство
Эти игроки уже не верят всему подряд, но еще доверяют легальным структурам.
Сюда попадают:
- ПИФы (паевые инвестиционные фонды).
- Структурные продукты от банков.
- Инвестиционные идеи от брокера.
- Самостоятельная игра без плеч, но без преимуществ.
В среднем это вложения под легкий минус. По краям распределения бывают яркие истории успеха (про них вам расскажут) и провалы (про них промолчат). Но центр притяжения — минус.
Отличный способ получить устойчивую отрицательную доходность — метаться. Покупать после того, как выросло в 2 раза. Продавать, когда упало на 25%. Добавить инфляцию, спреды, комиссии. И вот уже устойчивые –5% годовых готовы.
Уровень 3. От –2% до +2%. Дорасти до нуля
Звучит скромно. Но достичь этого уровня нелегко.
Это люди, которые:
- Не дергаются.
- Понимают инфляцию.
- Знают про налоги и комиссии.
- Диверсифицируют.
- Не лезут в активные игры без преимущества.
Обычно это профессора экономики (мейнстримные, с просветлением) или люди с большим жизненным опытом, которые уже обожглись и сделали выводы.
Индексный инвестор в пассивной стратегии —который представитель третьего уровня. В удачный год он может показать +50%, в плохой –50%. Но на дистанции в 20–30 лет он будет болтаться вокруг нуля с поправкой на инфляцию. И это, заметьте, хороший результат. Потому что большинство ниже.
Уровень 4. +5% до +20% к бенчмарку. Закономерное преимущество
Здесь уже начинается магия. Игроки этого уровня стабильно обыгрывают рынок.
Не случайно (кошка тоже может случайно), а именно закономерно, год за годом.
Для инвестора бенчмарк — фондовый индекс.
Для спекулянта — банковский депозит.
Превышение в 5–20% годовых на дистанции — это результат реального скилла. В удачный год может быть +50%, в неудачный -5% к индексу. Но тренд важнее.
Пример из России — УК «Арсагера». С 2006 года они показывают альфу (превышение над индексом) в пределах 10% годовых. Это, пожалуй, лучшее, что есть в публичном поле по стоимостному инвестированию.
Для спекулянта 20–30% годовых на достаточном капитале — это уже малый бизнес. Можно жить.
Уровень 5. Предел компетенции. Мировой рекорд «так себе»
Здесь уже нельзя мерить только процентами. Потому что доходность в 100% годовых на миллион — это не то же самое, что 20% на миллиард.
Пятый уровень — это выход на потолок своих возможностей в выбранном направлении.
Варианты:
- Сверхдоходность на малых суммах. Легендарные 1000% годовых на высокочастотном трейдинге. Но это работает, пока сумма маленькая. Упретесь в ликвидность — и всё. Миллиард так не разместить.
- Стабильность на гигантских суммах. 10–20% реальной доходности на десятки миллиардов долларов. Это уровень Уоррена Баффета. Его результат — чуть больше 20% годовых на протяжении 55 лет. Это мировой рекорд. И это «всего лишь» 20%.
Шестого уровня не бывает. Просто по определению. Если кто-то обещает вам 100% годовых «стабильно и надежно» — перед вами либо жулик, либо самообманывающийся новичок, которому повезло один раз.
Важное уточнение про время
Мы не смотрим на результат за месяц или год. Дурак может поставить всё на красное, удвоить капитал и рассказывать, что он гений пятого уровня. Он даже не врет, он так думает.
Но нам важно не это. Нам важно, к чему стремится среднее ожидание данного типа поведения.
Индексный инвестор в плохой год может показать –50%. Но он не в первой группе, а в третьей. Потому что его стратегия рассчитана на десятилетия, а не на угадайку.
Новичок видит на картинке совсем не то, что нарисовано. У него нет опыта, чтобы отличить удачу от закономерности. Он обречен ошибаться, пока не перестанет быть новичком.
Итог
- Первый уровень: вера в людей и пирамиды. Исход — потеря всего.
- Второй уровень: доверие к легальным посредникам и суета. Исход — легкий минус.
- Третий уровень: пассивная стратегия, терпение, диверсификация. Исход — ноль (сохранение капитала от инфляции).
- Четвертый уровень: реальный скилл, обыгрывающий рынок на 5–20% в год.
- Пятый уровень: предел компетенции. Для гигантов — 20% на десятки миллиардов. Для мелких — 100% на миллион, но с ограничениями.
Большинство людей, которые читают это, находятся между первым и вторым уровнем. И это нормально. Главное — понять, куда движется ваш корабль, и вовремя развернуть его к третьему уровню. Дорасти до нуля — это уже победа.
А вы на каком уровне? Честно. Если стыдно — пишите в личные сообщения. Если не стыдно — в комментарии. Обсудим.