БПИФ (Биржевой паевой инвестиционный фонд) — это «российский ответ» западному ETF. По сути, это тот же готовый портфель активов (акций, облигаций или золота), который торгуется на бирже и упакован в одну ценную бумагу — пай.
Покупая его, можно стать владельцем крошечной доли сразу всех компаний, входящих в индекс. Можно сказать, что это продвинутая версия появившихся еще в 1990-е паевых фондов, "ПИФ 2.0". Пассивных индексных БПИФ сейчас около 60% - остальная часть управляется активно.
Основные отличия БПИФ от ETF
Несмотря на схожесть и даже встречающееся определение БПИФ как "ETF по российскому праву", отличия у этих инструментов есть.
- Прозрачность. У БПИФ раскрытие состава портфеля может быть раз в квартал (как у более старых паевых фондов), тогда как биржевые фонды ETF раскрывают активы на ежедневной основе;
- Точность следования. У БПИФ могут быть заметные отклонения из-за специфики управления, тогда как ETF обычно жестко привязаны к индексам;
- Налоги внутри фонда. БПИФ, как и ПИФ, не платит налог на дивиденды и купоны российских компаний. ETF может иметь внутренний налог - например, европейский биржевой фонд, содержащий акции США;
- Юридическая часть. БПИФы действуют в рамках российского законодательства о паевых фондах, тогда как ETF часто организуются через независимые трасты с более четкой защитой интересов пайщиков. Маркет-мейкеры, УК и депозитарии у БПИФ могут быть в рамках одной структуры;
- Доступность. БПИФ ориентированы на внутренний рынок, тогда как ETF обычно доступны иностранным инвесторам. Даже сейчас у россиян все еще есть возможность открыть счет в Interactive Brokers и получить доступ к ETF на американских и европейских биржах.
История БПИФ
🎁 17 сентября 2018 года — официальный день рождения индустрии БПИФ. Сбербанк запустил первый в России БПИФ «Сбербанк — Индекс МосБиржи полной доходности «брутто» (тикер SBMX). Это был первый паевой фонд, торгующийся на бирже, а не предлагаемый УК или посредниками (банками).
Выше приведен текущий состав фонда, пай которого сегодня можно купить всего за пару десятков рублей. Основные позиции занимают Лукойл, Сбербанк, Газпром и Яндекс.
При этом есть и достаточная диверсификация по секторам. Ожидаемо в лидерах энергоносители, их текущая доля около 40%. Но при этом больше четверти занимают финансы, еще почти четверть - коммуникации и природные ресурсы.
Фактически создание БПИФ положило начало конкуренции с компанией FinEX, которая с 2013 года практически единолично представляла рынок ETF в России, успев создать несколько десятков фондов.
📈 В 2019-2021 гг. наблюдалось активное развитие сектора: появлялись новые фонды, которые быстро набирали капитал. Ключевая ставка, взлетевшая в конце 2014 года в валютный кризис, снижалась - что было невыгодно для вкладов и выгодно для облигаций. Уже в 2019 году объем торгов БПИФ вырос почти втрое по сравнению с 2018-м.
📈 К 2021 году институциональный интерес к БПИФ и число частных инвесторов продолжали активно расти: по данным ЦБ, за год число пайщиков паевых биржевых фондов увеличилось в несколько раз. К февралю 2022 г. рост индустрии находится на пике. Но...
📉 В конце февраля 2022 года после начала полномасштабных боевых действий между Россией и Украиной фондовые рынки России испытали резкий обвал. Мост между российским Национальным расчетным депозитарием (НРД) и европейским Euroclear был разрушен, иностранные активы БПИФ и все фонды компании FinEX оказываются в заморозке. Текущую карту фондов можно увидеть здесь.
Московская биржа приостанавливает работу, однако после ее возобновления свободные от санкций БПИФ торгуются вполне нормально. В октябре 2025 года число торгуемых БПИФ вернулось на отметку 100 штук, как в конце 2021 г.
Трансформация индустрии БПИФ
Ключевые этапы после 2022 года:
- Рост денежного рынка: Из-за высоких процентных ставок популярными стали фонды, представляющие аналог банковского депозита. К началу 2025 года сумма их активов превысила 800 млрд рублей — это больше, чем весь рынок БПИФ до 2022 года!
- Замещающие облигации: Появились фонды на бумаги, которые номинированы в валюте, но с расчетами в рублях внутри РФ. Это позволило инвесторам снова покупать валютные активы без риска блокировки.
- Выделение «Зомби-активов»: УК начали разделять фонды на две части: рабочую (с российскими активами) и «заблокированную» (ЗПИФ-А), где лежат замороженные иностранные бумаги в надежде на будущий обмен.
- Указ №844: Процедура обмена заблокированных активов пока не оправдала ожиданий: процесс оказался долгим и позволил вернуть максимум нескольких десятков тысяч при заявленных 100 000 руб. (причем даже в случае небольших сумм погашение происходило лишь частично).
Интересные факты
📍 Многие российские БПИФы на иностранные индексы до 2022 года не покупали акции напрямую, а просто приобретали паи другого иностранного ETF (например, iShares). Впрочем, так раньше делали и стандартные ПИФ, обычно набрасывая сразу несколько процентов комиссии.
📍 Если удерживать БПИФ дольше 3 лет, то возникает право на ЛДВ (льготу на долгосрочное владение) — доход от продажи паев до определенного лимита не облагается НДФЛ.
📍 Некоторые фонды (например, от Т-Банка) стоят буквально 5–10 рублей за пай. Это позволяет инвестировать буквально «сдачу с кофе». Зато стандартные ПИФы недвижимости, если торгуются на бирже, обычно не стоят ниже 100 000 руб.
📍 БПИФы частично вытеснили традиционные паевые фонды - инвесторы оценили пониженные комиссии и сделки по рыночным ценам, а также простую покупку с ИИС. На рынке около 20 управляющих компаний (Первая, Ингосстрах, Альфа Капитал и пр.), однако комиссии не падают постоянно - иногда они повышаются, иногда создаются продукты, где они сразу на удивление высоки.
📍 Рынок сильно сконцентрирован: 5 крупнейших УК занимают около 68% рынка. Десятка лидеров уже 82%.
📍 Сумма открытых и закрытых ПИФ на российском рынке около 500. Таким образом, при количестве 100 штук на БПИФ приходится примерно каждый шестой фонд. Актуальные данные здесь. Но по капитализации биржевые паевые составляют почти половину от общей массы:
Что для инвестора?
Обрушение иностранных активов в БПИФ и ETF сильно подпортило картину инвестору, но все же на российском рынке выбор довольно неплох. Кроме стандартных фондов на индексы акций и облигаций, можно найти БПИФы на замещающие и высокодоходные облигации (ВДО), облигации с защитой от инфляции, фонд на акции второго эшелона. Есть и варианты китайских облигаций, а также фонды с выплатой дивидендов.
С недвижимостью БПИФ подружить вряд ли удастся - тут на мой вкус либо традиционная покупка материального объекта, либо редкие удачные варианты закрытых ПИФ на бирже. Цена пая БПИФ обычно не выше 100-200 руб., так что составить портфель под силу любому, кто заинтересуется процессом.
Плюсы наглядны:
🇷🇺 широкая диверсификация
🇷🇺 несколько подклассов активов
🇷🇺 высокая степень надежности (наследство от паевых фондов)
🇷🇺 возможность налоговых льгот
🇷🇺 умеренные комиссии, нередко менее 1%
🇷🇺 в некоторых случаях бесплатное пополнение и даже покупка фондов (пример: банк ВТБ - брокер ВТБ - БПИФ под управлением ВИМ Инвестиции).
В минусах риски (от рыночных до геополитических) и наличие свободных средств на достаточно долгий срок. А ограничение на пользование банковским счетом приведет к невозможности выводить прибыль с брокерского. Тем не менее на Московской бирже паевые биржевые фонды в данный момент могут считаться лучшими "кирпичиками" для создания портфеля из российских активов.