На рынке начался сезон годовых отчетов, поэтому я вновь перешел к своим экспресс-обзорам.
Как и во время квартальных отчетов, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)
🏦 ВТБ — «троечка». Выполнил планы по прибыли (502 миллиарда), но показатели пошли вниз — сама прибыль упала на 8,9%, а рентабельность — на 4,6% (до 18,3%). Все дело в росте резервов (в 10 раз до 200 млрд.) и расходам на персонал (+17%).
Комиссионные доходы выросли на 14,2%, а процентные обвалились на 11% (в 4 квартале ситуация начала исправляться). У банка низкая достаточность капитала (9,8% вместо положенных 10%), поэтому тут может быть очередной «дивидендный сюрприз».
📱 Ростелеком — «три с плюсом». Выручка растет на уровне инфляции (+12%), т. к. отдельные сектора все так же стагнируют. Операционная прибыль выросла на 20%, однако из 149 миллиардов прибыли целых 115 миллиардов сожрали процентные расходы.
У компании огромный долг (ND/OIBDA = 2,3х), который очень дорого обслуживать. Плюсик же ставлю за 4 квартал — в нем «операционка» скакнула сразу на 36%. Спасибо доходам от цифровых сервисов, оптовых услуг и растущему спросу на VPN.
📦 Озон — «четыре с нюансами». По показателям все круто — выручка прибавила 63%, а EBITDA — взлетела на 290%. При этом годовой убыток составил 900 миллионов (в 2024 было 59,4 млрд.). А дальше начинаются те самые нюансы.
Во-первых, огромную часть прибыли дает чудесный финтех (почти 60 миллиардов!). Во-вторых, скачок EBITDA маркетплейса связан с ростом комиссий, что в будущем может сказаться на количестве продавцов (селлеры уходят на другие площадки).
📱 Яндекс — «пять с минусом». Хорошо работает с рентабельностью — выручка выросла на 32%, а EBITDA — на целых 49%. Компания избавилась от убыточных сегментов, а ее экосистема растет — городские сервисы сделали +36%, а персональные +61%. А вот реклама пока буксует (+10%).
Из негативных моментов отмечу, что денежный поток составил 137 млрд. рублей. Если отнять отсюда финтех (78 млрд.), то останется лишь 59 миллиардов (как и год назад!). Несмотря на скачок EBITDA, денег при этом больше не стало.
🏦 Сбер — «твердая пятерка». Выручка выросла на уровне инфляции — на 7,9% (при рентабельности капитала 22,7%). Процентные доходы выросли на 18,5% (спред между кредитами и вкладами), а вот комиссионные просели на 1,1%.
Постепенно оживает кредитование — портфель «физиков» вырос на 6%, а «юриков» — сразу на 12,4%. Банк постепенно распускает резервы, благодаря чему маржа составила 6,2% (в 4 квартале — 6,46%). За год Сбер заработал 37,76 рублей на акцию (дох-ть ~12%).
На этом пока все — следующая часть выйдет после очередной партии отчетов.
Приглашаю вас в свой телеграм-канал — там вы найдете еще больше статей о финансах и психологии рынка!