🚚 Сегодня проведем анализ ЛК АдвансТрак
Недавно были опубликованы посты с описанием новых размещений ЛК АДВАНСТРАК и МСБ-Лизинг.
Оба выпуска попали ко мне в портфель в количестве 35 шт. на каждого.
✅ Обзор на выпуск ЛК Адванстрак выложен тут
✅ Обзор на МСБ Лизинг и его финансовое положение можно почитать тут
ЛК Адванстрак - лизинговая компания, созданная в июле 2024 года в Москве. Основной профиль - финансовый лизинг грузовой техники для перевозчиков.
📍 Финансы (РСБУ, 9 мес. 2025)
Компания продемонстрировала очень достойный результат и рост масштаба своего бизнеса:
*️⃣Выручка - 542,7 млн руб. (против 5,2 млн руб. за 9 мес. 2024)
*️⃣Прибыль от продаж - 308,3 млн руб. (год назад было 4,7 млн руб.)
*️⃣Чистая прибыль - 168,7 млн руб. (в 2024 был убыток 3,8 млн руб.)
Баланс при этом раздувается еще быстрее:
*️⃣Общая задолженность - 9,8 млрд руб. (557 млн руб. год назад)
*️⃣Кредиторская задолженность - 9 млрд руб. (88% всех пассивов)
*️⃣Чистый долг - 692,5 млн руб. (+28% с начала года)
*️⃣Чистый долг / EBITDA LTM - 2x (на начало года около 12x)
По денежным потокам:
*️⃣Операционный денежный поток (OCF) - минус 471,4 млн руб. (было минус 428,6 млн руб.)
По структуре капитала:
*️⃣Коэффициент автономии - 0,05 (было 0,02)
*️⃣Коэффициент текущей ликвидности - 0,2 (было 15,8)
Оборотные активы покрывают только 20% краткосрочных обязательств.
Это означает: любой сбой по поступлениям от лизингополучателей может привести к кассовому разрыву.
🔻 Что происходит в бизнесе
Компания находится в фазе активного наращивания портфеля:
*️⃣Основные средства (лизинговое имущество) выросли с нуля до 7,1 млрд руб.
*️⃣Чистые инвестиции в аренду - 3 млрд руб.
*️⃣Операционная рентабельность высокая - маржа по прибыли от продаж около 57%.
*️⃣Собственный капитал увеличился с 9,8 млн до 478,4 млн руб.
*️⃣Рост краткосрочной кредиторки не подкреплён соответствующим ростом ликвидных активов - это тревожный сигнал по управлению оборотным капиталом.
🔺На 30.09.2025 кредиторская задолженность - 9 млрд руб., это 88% пассивов.
Предположительно - поставщики техники или авансы, но структура не раскрыта.
🔺Отрицательный OCF
Минус 471 млн руб. - это типичная картина фазы роста, но при слабой ликвидности такой минус усиливает зависимость от внешнего финансирования.
Компания живёт за счёт притока заёмных средств.
Любое удорожание долга или ухудшение условий фондирования резко повышает уязвимость.
Кредитный рейтинг
📌 Эксперт РА — 🅱️🅱️- со стабильным прогнозом (сентябрь 2025).
Рейтинг учитывает слабые рыночные позиции, приемлемую капитальную базу, удовлетворительную ликвидность и приемлемое корпоративное управление.
Плюсы выпуска
*️⃣Высокий ежемесячный купон — 24%
*️⃣Амортизация снижает риск «пули» в конце срока
*️⃣Колл через 2,5 года — гибкость для эмитента
Минусы выпуска
*️⃣Кредиторская задолженность почти 9 млрд руб.
*️⃣Отрицательный операционный поток
*️⃣Собственный капитал минимален
*️⃣5-летний срок при такой структуре баланса — это высокий горизонт неопределённости
Выводы:
Адванстрак активно растёт, но рост финансируется агрессивно. Пока компания не производит впечатления "гадкого утенка". Беру к себе в портфель и буду наблюдать. Первые выводы можно будет сделать после публикации годового отчета. Там и решим, что будем с этим делать.
24% - это, на мой взгляд, достойная премия, которая оплачивает конкретные риски.
🔸 На фоне альтернативного размещения от Балтийского Лизинга с посредственными условиями - эта бумага выглядит как достойная альтернатива.
👉🏻 С анализом выпуска и Балтийского Лизинга можно ознакомиться тут.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор_эмитента #адванстрак
Как вы считаете, 24% годовых — достаточная премия за такие риски ликвидности?
❤️ — да
🔥 — нет
