KLA Corporation (KLAC) отчиталась за 2 квартал финансового 2026 г. (2Q FY26), закончившийся 31 декабря 2025 г., после закрытия рынков 29 января. Выручка прибавила 7,2% и достигла $3,3 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $8,85 против $8,2 во 2Q FY25. Согласно FactSet, аналитики в среднем ожидали выручку $3,25 млрд и EPS $8,8.
Денежные средства и эквиваленты плюс краткосрочные финансовые вложения составили на конец квартала $5,9 млрд. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» менее 1. Свободный денежный поток (FCF) взлетел на 67% до $1,26 млрд в сравнении с $757 млн годом ранее.
Итоги финансового 2025 г. (FY25). Выручка подскочила на 24% до $12,2 млрд. FCF$3,75 млрд против $3,03 млрд годом ранее. GAAP diluted EPS $30,37 в сравнении с $20,28 в FY24.
Структура выручки. Продуктовая выручка (product revenue) взлетела на 26,6% до $9,47 млрд. Сервисная выручка прибавила 15,2% и достигла $2,68 млрд.
Выручка дивизиона систем контроля производства полупроводников (semiconductor process control) подскочила на 25,3% до $10,95 млрд. Выручка сегмента “Wafer inspection” («проверка пластин») взлетела на 43% до $6,2 млрд. В сегменте “Patterning” («нанесение») выручка составила $2,2 млрд, что на 6,9% выше, чем годом ранее.
Выручка дивизиона «системы проверки печатных плат, дисплеев и компонентов» («PCB, Display and Component Inspection») составила $587 млн, что на 6,2% выше, чем годом ранее. Выручка дивизиона «специальные процессы в полупроводниковой промышленности» («Specialty Semiconductor Process») выросла на 17,6% до $621,7 млн.
Структура выручки по регионам планеты. Выручка в Китае просела на 3,7% до $4,04 млрд. Выручка в Тайване взлетела на 84,4% до $3,2 млрд. Продажи в Северной Америке подскочили на 27% и составили $1,36 млрд. Выручка в Японии выросла на 17,6% до $1,13 млрд. Продажи в Южной Корее взлетели на 60% до $1,45 млрд.
Итого за FY25: Китай 33,25% (42,8% годом ранее), Тайвань 26,4% (17,7%), Южная Корея 12% (9,2%), США 11,2% (11%), Япония 9,3% (9,8%). Несмотря на флуктуации г/г, долгосрочные тренды не просматриваются.
Структура выручки “SPC” по конечному использованию: Foundry & Logic 69% и чипы памяти (memory) 31%.
Комментарии менеджмента. CEO Rick Wallace сказал на конференц-колле, что хороший рост выручки по итогам 2 квартала обеспечен ранее сделанными инвестициями в производство лидирующего на рынке оборудования для foundry logic, а также растущими инвестициями в ИИ. KLA обеспечивает своих клиентов оборудованием для производства конкурентных ИИ-чипов.
CFO Bren Higgins обратил внимание на сильные результаты в части прибыли и FCF, и что средние годовые темпы роста (CAGR) выручки составили за последние 5 лет 16%, а CAGR FCF около 20%. Выручка KLA в мартовском квартале ожидается примерно 3,5 млрд. При этом на “Foundry & Logic” придется 60%, а на “Memory” - 40%. В структуре направления “Memory” около 85% придется на DRAM, 15% - NAND. Валовая маржа (Gross margin) ожидается 61,75%. Временное негативное влияние на валовую маржу оказывает возросший спрос на DRAM, т.к. компания увеличивает расходы на оборудование, чтобы удовлетворить этот спрос.
KLA прогнозирует в календарном 2026, что спрос со стороны Китая будет на уровне 2025 г., возможно, чуть выше. Учитывая, что основные продукты клиенты полностью раскупили, CFO не видит влияние ограничений, связанных с продажами в Китай, на выручку компании.
KLA ожидает, что мировой рынок оборудования для производителей чипов (Wafer Fab Equipment) достигнет минимум $120 млрд в календарном 2026 г., прибавив от 10% до 20%. При этом в календарном 2025 г. KLA оценивает рынок в $110 млрд. Годом ранее компания не ожидала изменений в размере рынка ($90 млрд). KLA ожидает, что сегмент “advanced packaging” (сегмент оборудования для процессов корпусирования) вырастет на уровне рынка в целом до $12 млрд.
Компания ожидает, что рынок WFR оборудования в Китае окажется на уровне $35 млрд в 2026 г.
Прогноз. KLA Corp. ожидает, что в 3Q FY26 выручка будет примерно $3,2 млрд - $3,5 млрд, что по средней (3,35) соответствует росту на 9,4% г/г. Adjusted EPS ожидается от $9,02 до $10,58. Аналитики в среднем ожидали выручку $3,29 млрд и EPS $8,98.
Дивиденды и buyback. KLA за 2 квартал выкупила собственных акций на $548 млн и выплатила $250 млн дивидендами. Квартальный дивиденд на акцию $1,9. Это соответствует дивидендной доходности 0,5% до налогов. За финансовый 2025 г. buyback составил $2,15 млрд. и $0,9 млрд выплачено в виде дивидендов.
Реакция Wall Street. Аналитики подтвердили свои рейтинги / рекомендации по акциям KLA, повысив целевые цены. Например, аналитик Citigroup увеличил целевую цену с $1450 до $1800, оставил рекомендацию «покупать». Morgan Stanley поднял прогнозную цену с $1751 до $1809, оставив рейтинг «выше рынка» (“overweight”). Deutsche Bank повысил целевую цену с $1560 до $1630, сохранил рекомендацию «держать». Wells Fargo увеличил прогноз с $1600 до $1900, сохранил рейтинг «выше рынка» (“overweight”). Barclays поднял прогнозную цену с $1595 до $1700, подтвердил рейтинг «Overweight».
30 января акции KLA обвалились на 15,2% до $1428 за 1 шт. С тех пор акции снизились ещё на 6,2% до $1340. В 2025 г. акции KLA взлетели на 92,8%. В то время как индекс Nasdaq Composite вырос на 20,4%.
Обзор результатов за FY 2024 см. в этом блоге по ссылке.
Комментарии. Мы оцениваем результаты положительно. Развитие технологий и возрастающий спрос в AI стимулируют спрос на новое оборудование для контроля процессов производства. Менеджмент ожидает в 2026-2027 гг. высокий спрос от клиентов. Падение акций вызвано общей реакцией рынка на ситуацию со ставками ФРС, участники зафиксировали свои ожидания после выдвижения новой кандидатуры на пост главы ФРС.
Средние годовые темпы роста (CAGR) выручки составляют за 5 лет около 16%. А за последние 3 года CAGR выручки 9,7%. KLA по-прежнему является компанией роста.
Оценка. Капитализация KLA составляет $177 млрд. Текущие мультипликаторы: «цена / прибыль» или P/E = 38, «капитализация / LTM выручка» или P/S = 14. «Стоимость бизнеса / LTM EBITDA» или EV/EBITDA = 30. Оценка существенно выросла. Мы сохраняем рекомендацию «держать»* по акциям KLA. Считаем, что на этих уровнях акции не интересны для покупки.
Акции KLA Corp. (KLAC) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции KLA Corp. взлетели в 7,5 раза.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Твиттер: @cmsuve.
Телеграм: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея KLA Corp.
* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги
